中信证券-医药行业每周医览药闻：持仓水平有所提升，龙头个股配置集中-200426

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　　截至2020年一季度末，全部基金中医药股持仓占比为14.88%，同比及环比分别上升3.49和3.75个百分点；主题医药基金中医药股的持仓占比为97.25%，同比及环比分别上升4.63和2.22个百分点；扣除医药基金后，市场整体的医药股持仓为11.69%，同比及环比分别上升3.09和3.51个百分点。整体来看，由于医药板块与疫情的关联度较高，在一季度基金医药持仓水平提升明显，已超过2018年带量采购前的配置水平，处于近5年来的高点。
　　从基金持仓金额的绝对市值来看：2020年一季度末，持仓金额排在前五的个股为恒瑞医药（303.79亿元）、迈瑞医疗（208.74亿元）、长春高新（186.88亿元）、康泰生物（90.05亿元）、爱尔眼科（76.73亿元），主要为创新药、医疗器械、生物制品和医疗服务的龙头公司。此外，从整体医药板块的基金持仓市值来看，Top3（恒瑞医药、迈瑞医疗、长春高新）合计占比达到了36%，Top10企业基金持仓市值占比超59%，基金在医药个股层面的持股仍集中在龙头。
　　从基金持仓市值的变动来看：①持仓市值增加：排在前五的个股为迈瑞医疗（+122.16亿元）、恒瑞医药（+64.44亿元）、康泰生物（+43.21亿元）、长春高新（+34.72亿元）、华兰生物（+33.26亿元）；②持仓市值下降：排在前五的个股为药明康德（-17.13亿元）、美年健康（-13.75亿元）、泰格医药（-10.39亿元）、通策医疗（-8.78亿元）、上海医药（-3.70亿元）。2020年一季度基金增持明显的个股主要为与疫情相关度较高的医疗器械、疫苗和原料药，减持明显的主要为CRO、体检和口腔等专科医疗服务个股。
　　整体来看，2020年一季度末，相较2019年底基金的医药持仓市值增加了554亿元，从具体板块来看，与疫情密切相关的医疗器械板块（口罩、防护服、监护仪、呼吸机、检测试剂）、生物制品（疫苗、血制品）、化学原料药（产能及供需关系影响）的市值增加最为明显，医疗服务板块由于疫情压制了市场需求短期内负面影响明显。
　　市场回顾：上周中信医药指数下跌0.14%，跑赢沪深300指数0.97pcts，生物医药涨幅最大。当前，医药板块2020年预测市盈率约34倍，融资余额占自由流通市值为3.15%。上周A股医药板块，合计增持0.21亿元，合计减持8.79亿元。大宗交易合计成交3.07亿元。
　　风险因素：药品招标降价风险、个股业绩不达预期的风险。
　　投资策略。建议关注：1）研发管线丰富的龙头药企：恒瑞医药、复星医药、中国生物制药等；2）直接受益创新审评和进口替代的国产中高端医疗器械龙头迈瑞医疗、乐普医疗、大博医疗、安图生物等；3）“卖水者”逻辑下的药明康德、泰格医药、山东药玻和凯莱英等；4）医疗服务及商业药店领域的爱尔眼科、上海医药、老百姓、益丰药房和大参林等；5）精准医疗大发展下的金域医学、艾德生物和华大基因等。