国盛证券-机械设备行业周报：新能源补贴新政出炉，中游扩产趋势增强-200426

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　　每周增量研究：第三方综合检测龙头，华测检测&广电计量年报披露完毕，我们进行了对比研究，行业层面梳理：1、国内市场具备坚实的成长基础。一是国内制造业不断强大，5G、新能源车、汽车电子、大飞机、半导体等领域在加速成长，二是消费升级下行业对于质量管控重要性也在不断提升，单一行业检测的范围也在不断扩大。2、行业集中度还是非常分散，龙头企业大有可为。以行业龙头华测检测19年的收入体量计算，目前占到第三方检测市场容量不到4%，2018年行业统计报告数据显示，行业合计检测机构数量39472家，其中国有及国有控股18621家，占比接近一半，总收入贡献1627亿元，贡献超过一半。另外收入5亿元以上机构数量仅为37家。3、检测需求同样分散，下游超过30个细分行业。以18年行业统计公告来看，按照单个行业检测规模排序，建筑工程、建筑材料、环境监测排序靠前；以收入/检验检测机构数量作为衡量该细分方向壁垒来看，电子电器、特种设备、电力三大方向检测难度最大。需求的分散性也决定了企业做大做强离不开兼并收购。4、企业生存基础是公信力，行业马太效应突出。检测需求具备低价、高频次、高转移成本等特征，对于中大型客户，更换检测认证机构的可能性比较低，因而头部机构具备较强的议价能力。
　　本周核心观点：工程机械：下游需求景气，工程机械普遍提价，修复产业链盈利能力。宏观数据披露，一季度GDP同比下滑6.8%。全年稳增长预期下，逆周期政策有望持续发力。推荐三一重工、建设机械、恒立液压等；油服：OPEC+达成减产协议，2020年5月至7月期间减产970万桶/日；2020年7月至12月期间减产800万桶/日，2021年1月至4月期间减产600万桶/日，随着疫情稳定经济回暖带动消费端需求增长，中长期油价有望回升到合理区间。国内能源自主化主线下，非常规天然气投资力度预期仍将可观增长。建议关注业绩基本面扎实的民营油服设备龙头杰瑞股份；轨交装备：浙江规划建设沿海高铁、沪杭甬超级磁浮等轨交项目，关注工程端信号控制系统提供商交控科技、众合科技，配套车辆端中国中车；激光器：近期SPI宣布其中国公司与通快中国合并，以便更好地提供光纤激光器在中国的销售，2018年下半年以来，国内激光器市场价格竞争趋于白热化，而这成为海外公司为适应国内激烈的价格竞争而做出应对的又一案例，关注受价格竞争影响较小的激光切割系统龙头柏楚电子；光伏设备：本周通威发布定增预案，加码高效晶硅太阳能电池智能工厂等项目建设；叠加上周晶科能源、中环股份、隆基股份等扩产项目，光伏龙头扩产节奏显著加快，关注捷佳伟创、晶盛机电等；锂电设备：周四新能源汽车国补新政正式出台，原则上2020-2022年补贴标准分别在上一年基础上退坡10%、20%、30%。我们认为补贴政策的落地将加强整个行业的需求确定性，进而提振下游扩产的信心。随着优质新车型上市，各地方政策政策层面逐步加码，前期推迟的需求重新启动，市场将重回增长，重点推荐先导智能等；第三方检测：一季度疫情有所影响，中长期制造业升级带动第三方检测需求持续增长，行业马太效应显著，重点推荐广电计量（资本开支持续高位、食品、环保检测业务迎来盈利拐点）、华测检测。其他领域：具备消费属性的密封件龙头/中密控股；口腔扫描仪推出在即/美亚光电；海外疫情修复下关注线性驱动控制系统应用领域持续扩张/捷昌驱动；电踏车电机龙头持续高景气/八方股份。
　　一周市场回顾：本周机械板块下降0.54%，沪深300下降1.28%。工程机械板块出现回调，5月初挖机数据即将出炉，行业高景气度预期兑现，板块将再迎来催化。建设机械定向增发落地，本周股价上涨4.79%。募资扩产龙头地位持续强化，看好装配式建筑带动中大型塔吊需求及公司市占率提升下的业绩端弹性。自动化板块本周表现相对强劲。中长期“机器替人”+短期疫情催化，自动化企业赢利拐点预期在二季度来临。
　　本周重点推荐：三一重工、美亚光电、先导智能、广电计量、建设机械。
　　风险提示：疫情持续扩散、基建投资不达预期，制造业周期性下滑风险