西部证券-交运行业周报：机场免税保底或好于预期，免收通行费有望提前结束-200426

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　　行情回顾：本周沪深300指数环比下跌1.11%，申万交通运输指数环比上涨0.08%。各板块环比涨幅由高到低分别为航运+4.70%/机场+3.01%/高速公路+0.35%/物流+0.14%/港口-1.36%/铁路运输-1.40%/公交-1.52%/航空运输-3.43%。
　　行业聚焦：1）4月15日-21日民航日均运输旅客、日均飞行班次分别恢复为去年同期水平的30.5%、44.2%，4月20日-26日每周计划执行货班1,989班（全货运1,050班，客改货939班），环比增长17.7%，与疫情前相比增长96.2%；2）大兴机场第三批航班转场正式启动，5月3日将正式执行夏航季航班计划；3）多部委出台政策支持航空公司提高货运能力；4）4月25日起全国联网收费高速公路开展全路段、全流程测试工作。
　　行业观点：
　　航运：虽然OPEC减产，短期运价高位波动，但全球疫情冲击下终端消费需求偏弱，原油供应过剩，补库存、浮舱储油逻辑仍在。中长期看供需，美油加大出口拉长航距、在手订单处于底部，景气向上有望维持。建议关注招商轮船（601872.SH）和中远海能（600026.SH）。
　　快递：当前网购渗透率逐步提升，支撑快递需求。伴随派送端复工，Q2起件量将逐步恢复，预计今年件量增速约19.2%。疫情下，直营系顺丰品牌和执行力进一步提升，Q1份额提升显著；对于加盟企业，因件量受疫情冲击及价格战影响，Q1业绩或遭承压，同质化下成本管控为关键因素。建议关注顺丰控股（002352.SZ）、中通快递（ZTO.N）和圆通速递（600233.SH）。
　　航空：一季度航空行业录得大幅亏损。目前国内市场在逐步恢复中，国际航线复苏仍需等待。被压制延后的需求将在疫情后得到释放，形成强劲反弹，标志或为两会召开、中小学开学和入京限制解除。疫情影响后续行业机队引进，同时行业整合有望加速。目前板块估值筑底，悲观预期充分。建议关注中国国航(601111.SH)、吉祥航空(603885.SH)和春秋航空(601021.SH)。
　　机场：疫情影响下，今年板块盈利将受到较大冲击。虽然Q1北京和上海机场免税店按照全额计提保底租金，超出市场预期，但不排除后续有一定租金减免的可能。中长期我们继续看好枢纽机场的发展潜力。建议关注上海机场(600009.SH)、白云机场(600004.SH)和北京首都机场(0694.HK)。
　　公路：近期高速车流同比回升，免通行费政策短期对业绩有冲击，但政策有提前结束可能，且后续或有相关政策补贴，中长期价值影响小，高股息个股配置价值凸显，建议关注宁沪高速（600377.SH）和深高速（600548.SH）。
　　风险提示：1）油汇大幅波动；2）新冠疫情加重；3）经济增速低于预期等。