国海证券-国防军工行业周报：国企改革长期利好，关注主机厂和上市平台-200426

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　　投资要点：
　　上周，上证综指涨跌幅-1.06%，深证成指涨跌幅-0.99%，上证50涨跌幅-1.18%，沪深300涨跌幅-1.11%，创业板指涨跌幅-0.84%，中小板指涨跌幅-1.33%，申万国防军工行业指数涨跌幅为2.60%。
　　国企改革长期利好，关注主机厂和上市平台。4月21日，航空工业审议并通过了集团公司2020年全面深化改革要点暨国有资本投资公司试点工作要点：1）充分利用国家授予集团试点改革的权利，大胆探索；2）聚焦主责主业，探索建设以主机单位为核心的新型产业集团，借助资本的力量，推动资源聚集和结构调整；3）扩大航空工业的资本来源，激发发展动力、创新活力，提高决策效率，做强做精做优主业。国企是军工行业的建设主体，国企改革有望成为重塑军工行业生态的重要因素。从具体方向来看，国企改革将带来的影响包括：1）经营管理权提升，企业自主性加大，资源配置和资产运用更加灵活高效；2）激励机制建设，管理层和员工更加主动作为；3）借力资本市场，资产证券化、并购重组等有望加速。我们认为国企改革是长期利好，改革效应有望逐渐显现，军工主机厂和上市平台型公司有望重点受益，推荐关注中航沈飞、中航飞机、中直股份、航发动力、中国海防、四创电子、国睿科技、康拓红外等。
　　行业评级：业绩角度，迎来十三五收官之年和国防建设关键节点，订单有望大量释放，支撑业绩持续增长；估值角度，当前板块整体估值处于近五年低位，且部分核心标的估值已具备较高性价比，具备向上的弹性；改革角度，持续深化下，资产证券化和股权激励等改革举措与上市公司关联性更强，改革利好逐渐显现；此外，台湾大选等热点事件也有望成为重要行情催化剂。看好军工行业2020年市场表现，给予推荐评级。
　　投资策略及重点推荐个股：重点看好以下投资方向：1）成长主线：国防建设仍处于成长阶段，重点看好装备处于放量增长阶段的主机和核心配套，以及受益信息化和新材料需求增长的上游企业，重点推荐中直股份、中航沈飞、中航飞机、航天电器、中航光电、振华科技、中航高科、钢研高纳等；2）改革主线：国企改革持续深化下，重点看好体外资产质优量大、估值较低的央企上市平台，推荐四创电子、中航机电、中航电子、中国海防；3）自主可控主线，重点关注产品军民两用、进口替代空间广阔的景嘉微、航锦科技等。
　　风险提示：1）装备采购不及预期；2）国企改革不及预期；3）政策扶持不及预期；4）推荐标的盈利不及预期；5）资产注入的不确定性；6）系统性风险。