安信证券-机械行业周报：循基建，科技两主线，布局工程机械，轨交，半导体设备-200426

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　　■本周市场表现：本周机械行业指数下跌0.80%，同期沪深300下跌1.11%，机械行业同比跑赢大盘，在28个行业中排名第13。
　　本周我们覆盖的机械子行业中，工业制冷的涨幅较高，上涨0.96%，锂电设备、机械基础件、3C自动化的跌幅较大，分别下跌3.97%、3.21%、2.93%。我们重点覆盖的公司中，本周天通股份、华宏科技、克来机电、埃斯顿、艾迪精密涨幅居前，分别上涨8.22%、8.12%、7.53%、6.16%、3.96%；赢合科技、罗博特科、捷昌驱动、海油工程、永贵电器跌幅较大，分别下跌7.90%、6.43%、6.11%、5.82%、5.13%。
　　■核心观点：当前海外疫情仍在继续演绎，对我国制造业供应链及成品出口均造成一定程度影响。2019年，我国进口占GDP比重14.5%，出口占17.4%，其中设备制造业是重要组成部分。当前形势下，我们认为应注重确定性，防范疫情对于制造业的次生影响。
　　本周部分省市经济形势座谈会召开，强调做好“六保、六稳”，加快复工复产，扩大内需及有效投资。我们认为，新老基建仍是重要抓手，工程机械、轨交设备受益。半导体产业受疫情直接影响稍小，且科技安全仍是长期发展主线，建议继续关注半导体设备。
　　■投资主线：
　　主线一：工程机械主要品种持续涨价，行业格局供不应求。工程机械涨价潮持续，根据第一工程机械网信息，继中联重科、三一重工、徐工、柳工、山东临工、山河智能等企业上调泵车、挖掘机、装载机等产品售价之后，山推等企业也调高了其产品相关售价，本次提价缓解了工程机械主机厂的成本压力，也体现了行业供不应求的竞争格局和不断提升的市场成熟度，行业供给端格局有望边际改善。根据财政部预算司的4月20日的新闻发布会，财政部近期拟再提前下达1万亿元地方政府专项债券额度，并力争5月底发行完毕，加上目前（截止4月26日）已发行的1.19万亿专项债，上半年专项债发行有望突破两万亿。专项债的加码积极带动了社会资本扩大有效投资，基建投资有望边际提升。目前，下游项目大型项目开工已经基本恢复，基建投资传导链已经疏通，工程机械板块有望直接受益，继续推荐工程机械龙头三一重工、徐工机械、中联重科、恒立液压、艾迪精密、建设机械、浙江鼎力。
　　主线二：新基建投资利好轨交，轨交装备有望保持景气度。本周，国铁集团对国铁上海局基建投资计划做出调整，全年投资预计900亿元以上，其中上半年计划完成350亿元左右，比原投资计划增加50多亿元，建设任务持续维持高位，今年计划开通新线里程逾1000公里。在宏观经济下行承压的背景下，逆周期基建投资或成国家拉动经济增长的选择，此外，城际高铁和轨道交通作为国家新基建重点领域有望加速建设，铁路投资有望继续保持景气态势。截止今年1-2月国家发改委已批复铁路项目1206亿元，同比去年提升近30%。由于车辆购置对应基建投资存在4-5年时间滞后，我们预期2018年以来轨交投建加码将有望刺激近几年车辆装备购置需求，轨交装备龙头有望持续受益。此外，在地方政府专项债保障下，由地方政府主导的城轨建设有望持续加码，截至2020年3月31日，全国各地发行新增专项债券1.08万亿元，占提前下达额度的84%，发行规模同比增长63%，预计约提前2.5个月完成既定发行任务。展望2020年，我们统计城轨新建里程有望继续保增长，城轨车辆装备将步入招标高峰。重点推荐中国中车、中国通号、神州高铁，建议关注交控科技、康尼机电、中铁工业等。
　　主线三：全球半导体销量有所回暖，提振设备服务需求。2020年2月全球半导体的销售额为345亿美元，同比增长4.99%，其中中国地区销售额增长5.41%，半导体销量回暖趋势明显。头部晶圆厂受疫情影响较小，资本开支未受明显的影响，台积电继续维持2020年150-160美元的目标资本开支，中芯国际资本开支不降反增，由22亿美元上升至31亿美元。下游资本开支改善带来半导体设备需求回暖，2月北美半导体设备制造商销售额为23.7亿美元，同比增长26.8%。并且，国内半导体设备厂商在主流晶圆厂不断突破，国产替代速度有所加快。三月以来，除年初以来一直招投标的长江存储，华力、华虹、合肥晶合等企业也已开启招投标，以中微公司为代表的国产厂家中标多个订单，国产化进程持续加快。以华力微电子、长江储存为例，华力微电子的CMP设备、剥离设备、废气处理设备均接近或超过20%的国产化率；长江储存的退火、氧化、清洗、刻蚀等设备的国产化率已经超过20%。伴随着技术的不断提升和国内半导体行业的快速发展，国产半导体设备厂商正逐步进入业绩释放期。重点推荐晶盛机电、苏试试验和中微公司。
　　■风险提示：行业需求下降，行业竞争加剧，原材料价格上涨。