中泰证券-移为通信-300590-业绩符合预期，毛利率有望企稳回升-211026

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公告摘要：公司发布2021年三季报，期间实现营收6.03亿元，同比增长98.76%；实现归母净利润1.12亿元，同比增长79.55%；实现扣非归母净利润1.03亿元，同比增长166.32%，EPS为0.38元。

业务符合预期，全年有望持续向上。

随着疫情后需求复苏，公司经营上以坚持扩大市场份额、拓宽收入来源为主策略，费用端整体控制良好，业绩保持高速增长。

分季度来看，2021Q1~Q3分别实现营收1.53亿元/2.46亿元/2.05亿元，同比分别+58.09%/+182.55%/+70.72%，Q3环比-17%。

Q1~Q3分别实现归母净利润0.25亿元/0.48亿元/0.39亿元，同比分别+28.65%/+108.88%/+94.82%，Q3环比-19%，Q3单季度环比略有下滑主要受到运输方面条件制约，交付和确认订单延迟。

公司三季度合同负债为8867万，仍处于历史高位水平，行业仍呈现供不应求的态势。

受上半年原材料涨价、美元汇率波动和线上新市场开拓的共同影响，前三季度毛利率略有扰动，三季度毛利率实现环比提升3.09个pct，达到38.29%。

我们认为主要受益于公司产品提价，后续随着上游物料价格稳定，渡过市场开拓窗口期之后，盈利水平有望逐步恢复，预计后续业务有望延续良好势态，全年有望持续向上。

积极应对后疫情需求，加快国内外市场布局。

公司目前以海外市场为主，同时积极向国内市场拓展。

面对全球疫情，公司将品牌推广重心切换至线上，保持与海外客户的紧密交流，开启新一轮品牌建设。

以动物追踪溯源产品为例，与利德合作以来，公司续发挥利德的品牌优势及市场积累，有效开拓了欧洲、南美、北美及非洲等市场，在技术、商务和服务方面均充分获得客户认可。

在不利外部环境下，针对动物追踪溯源产品线上销售平台已经成功在澳大利亚、加拿大、新西兰上线，其中注册经销商、分销商合计约2000家，有效推动动物溯源产品的市场开拓，提升自身产品市占率，未来销售平台还将在美国等地上线。

此外公司加大对国内市场开发，已成功中标中国建设银行物联网标签读写器采购项目。

除了在汽车金融风控领域的突破，公司还聚焦两轮车车联网、共享出行等微出行交通市场领域，逐步建立了自己品牌知名度。

国内和动物追踪业务在公司积极战略部署下正有序推进，未来有望持续取得进展。

坚持研发为主，启动股权激励加强人才建设。

公司保持大比重研发投入，前三季度研发费用为6429.54万元，营收占比10.66%，同比增长39.82%，单三季度研发投入更是达到2424万元，同比增长52%，环比增长22%，营收占比为11.83%。

公司围绕车辆管理、共享出行、资产管理、动物溯源管理、工业路由器5大领域展开技术储备，完成了LTECAT1、4G/3G/2G全兼容的ChipOnBoard的研发工作，拓展了应用于冷链物流、仓库管理、货运卡车、高价值静态资产监测的GL530MG、LTECATM1的研发，动物溯源产品的多功能LCD彩屏数据采集器，支持GPS、BLE、BT3.0、WiFi等通讯技术，4G工业路由Lite版本、多功能版本的开发。

公司注重人才团队建设，在研发团队上持续扩容，公司于6月份启动了股权激励计划，合计向182名核心员工授予419.8万股，涵盖了公司管理层和中层核心技术人员，形成了长效激励机制，将实现企业可持续发展。

投资建议：疫情后需求恢复，公司业务强劲修复态势已经显现，我们预计2021到2023年归母净利润分别为1.95亿、2.52亿和3.25亿元，对应EPS分别为0.64、0.83和1.07元，维持买入评级。

风险提示事件：开发新客户不及预期风险、新业务拓展不力风险、部分市场陷入价格战风险、潜在的减持风险、上游物料涨价和供应紧缺风险。