方正证券-农林牧渔行业周报：生猪期货获批，对生猪养殖板块有何影响？-200426

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　　本周核心观点：
　　生猪：生猪期货上市，有望带来行业盈利的稳定性
　　1）证监会正式批准开展生猪期货交易。本周五，生猪期货业务正式被批准上市，我国是生猪生产的第一大国，生猪期货对于完善生猪价格形成机制和提升市场主体的风险管理能力有着积极的作用：1）生产者可以在当期时点，根据期货走势对于未来生产期的价格和供需格局做出预判，决定生产计划，有利于养殖企业优化资源配置，促进行业的健康发展，对于减少价格的波动有积极作用。2）可以利用期货进行套期保值，对于企业的盈利稳定性有着积极的作用，有望带来估值的提升。
　　2）随着大体重猪的逐步消化和消费端的回暖，生猪价格后续下跌空间有限。本周生猪价格继续调整，全国大体重猪仍在陆续出栏，从出栏均重来看，已经连续五周突破130公斤，阶段性供给增加，而消费端由于疫情和季节性的原因仍然偏弱。目前，多地学校开始陆续的组织开学，预计随着大体重猪的逐步消化和消费端的回暖，生猪价格后续下跌空间有限，仍将维持较高的水平。
　　3）投资建议：一方面，从基本面的角度，我们认为非洲猪瘟将带来产业格局的重塑；另一方面，从板块配置的角度来看，生猪板块是当前业绩确定性较强的板块之一，同时在高通胀的背景下，生猪板块具有防御属性。当前时点，我们仍然坚定看好生猪养殖板块，重点推荐牧原股份、新希望、天康生物，推荐正邦科技、温氏股份等。
　　家禽：需求复苏是主轴，后期价格有望震荡向上
　　1）价格及行业分析：本周白鸡价格均出现明显下降，商品鸡苗价格重回盈亏线下方，目前鸡肉需求缓慢，供给端在3月下旬的断档期过后有所恢复，导致短期价格有较大调整。但总体上，各地复学复工带来的需求向上，种鸡如果处于持续亏损将会加速其淘汰，屠宰厂盈利正得到改善，毛鸡收购可望恢复正常。总体上，我们对后期仍持震荡向上的观点，需求恢复速度决定了价格反弹的节奏。
　　2）投资建议：受益于肉类缺口扩大，大概率从去年的缺猪不缺肉过渡到今年的缺猪又缺肉，鸡肉需求将会持续提升。当下疫情在全球快速蔓延，鸡肉进口量或出现下降。长期来看，行业供需格局决定了鸡价中枢上移。禽板块确定性强，我们持续看好其配置价格，建议关注圣农发展、益生股份、仙坛股份、民和股份、立华股份、禾丰牧业。
　　动保：仍然坚定看好禽苗板块和行业龙头的配置价值
　　1）我们认为非洲猪瘟后周期动保板块有望迎来业绩逐步回升，同时养殖规模化加速推进带动防疫投入的增加、新技术应用带来的产品升级换代（如由全病毒疫苗升级为基因工程疫苗，由单苗升级为联苗）、新疫病的出现对全新疫苗的需求（如非洲猪瘟疫苗的潜在需求）都将带动动物疫苗市场扩容。此外，非洲猪瘟疫情带来上游动保企业去化后，未来拥有优质产能的企业有望进一步提升市场占有率，巩固领先地位。
　　2）投资建议：我们仍然看好动保板块两条投资主线，一方面坚定看好禽后周期禽用疫苗板块，另一方面重视非瘟后周期行业龙头的配置价值，同时关注非洲猪瘟疫苗研发进展的催化，当前时点重点推荐业绩高增长确定性强且估值水平较低的瑞普生物，推荐生物股份、中牧股份、普莱柯，关注天康生物、蔚蓝生物等。
　　种植：重视粮食安全和转基因育种的推广进程
　　1）重视粮食安全。2020年4月，联合国粮农组织在报告中指出，目前数十亿只沙漠蝗虫的幼虫在索马里大量繁殖，沙漠蝗虫幼虫已经形成，这一次规模或将是第一波的20倍，带来的破坏程度更大，持续时间更长。当前，我们整体认为沙漠蝗虫入侵我国的概率较小，但仍然需要警惕。
　　2）转基因是种子板块投资主线逻辑。当前，我国已有两例转基因玉米转化体顺利获得转基因生物安全证书，一旦转基因玉米商业化推广，将提升玉米种子的价格，带来行业的扩容。同时，转基因技术研发投入费用较高、研发周期较长将大幅提升行业的壁垒，龙头企业受益，建议关注隆平高科、大北农、荃银高科、登海种业。
　　宠物：看好宠物食品和医疗细分市场，建议关注龙头企业
　　投资建议：我们认为国内宠物行业仍处于高速发展的基本面未变，疫情之下我国宠物行业线上渠道的消费有望得到超预期增长。我们看好行业的长期发展，宠物食品和宠物医疗相比其他细分市场具备天然的赛道优势，推荐宠物食品龙头企业佩蒂股份和中宠股份。
　　风险提示：突发事件导致市场行情大幅波动的风险，养殖行业疫病的风险，政策不确定的风险，农产品价格波动的风险，极端天气的风险等