光大证券-红旗连锁-002697-2020年一季报点评：业绩符合预告，控费能力改善-200426

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　　◆1Q2020营收同比增长23.96%，归母净利润同比增长80.70%
　　1Q2020实现营业收入23.45亿元，同比增长23.96%；实现归母净利润1.43亿元，折合成全面摊薄EPS为0.11元，同比增长80.70%；实现扣非归母净利润1.38亿元，同比增长79.69%，业绩符合前期发布的业绩预告。投资收益贡献方面，报告期内公司实现投资收益4808.87万元，同比增长67.68%。
　　◆综合毛利率下降0.21个百分点，期间费用率下降1.62个百分点
　　1Q2020公司综合毛利率为29.67%，同比下降0.21个百分点。
　　1Q2020公司期间费用率为24.64%，同比下降1.62个百分点，其中，销售/管理/财务费用率分别为23.04%/1.40%/0.19%，同比分别变化-1.42/-0.20/0.00个百分点。
　　◆控费能力改善，多重因素保障业绩高增长
　　报告期内公司进一步优化完善旗下红旗云大数据平台,提高财务管理和信息化管理水平，带来经营效率的持续提升。疫情期间，在做好疫情防控的基础上，公司所有门店不关门、不断货、不涨价，在履行保供企业职责的同时，受益于必选品景气度提升，经营业绩提升明显。公司“云平台大数据+商品+社区服务+金融”的经营模式带来较高的用户粘性，前期收购巩固了公司在区域市场的绝对龙头地位。随着永辉成为公司二股东，公司与永辉在生鲜业态方面的合作稳步推进，业态丰富度及选品能力均有较显著提升。
　　◆上调盈利预测，维持“增持”评级
　　考虑到公司费用控制水平的提升，我们上调对公司2020-2022年EPS的预测至0.47/ 0.52/ 0.56元（之前为0.41/ 0.46/ 0.50元），公司借助大数据工具及与龙头合作提升经营效率，维持“增持”评级。
　　◆风险提示：
　　互联网金融业务政策风险，与永辉合作低于预期。