安信证券-通信行业：电信、联通5G无线集采落地，3月运营商5G用户数及DOU数持续大增-200426

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　　■上周（04.20~04.26）沪深300指数下跌1.11%，创业板指数下跌0.84%，中小板指数下跌1.33%；同期，通信（申万）下跌1.45%。上周，在申万28个一级行业中，通信板块涨跌幅排名第17，计算机板块和电子板块分别排名第14和第28。
　　■电信、联通5GSA无线主设备联合集采落地，继续坚定看好5G上游硬件产业链。4月24日晚，电信与联通公布《2020年5GSA新建工程无线主设备联合集中采购项目》，中标候选人分别为华为、中兴、爱立信和大唐移动。根据此前招标公告，本次集采内容为5GSA无线主设备，规模约为25万站，双方计划上半年完成广东、浙江、江苏以及共建城市的5G建设任务，Q3力争完成全国25万站建设。中国移动3月31日已公布2020年5G二期无线网主设备集中采购结果，更规划在Q4建成全球规模最大的5GSA网络。我们认为，未来6个月里，随着国内5G迎来交付高峰，5G硬件产业链将持续兑现业绩，重点推荐主设备商【中兴通讯】，核心器件【PCB/覆铜板】深南电路/沪电股份/生益电子/华正新材，【光模块】新易盛/剑桥科技/中际旭创/华工科技，【环形器】天和防务，【滤波器】世嘉科技。
　　■工信部、运营商陆续公布Q1运行数据，5G用户、移动流量大幅增长。上周，工信部发布《2020年一季度通信业经济运行情况》，三大运营商也陆续发布了其3月经营情况简报，其中全国移动用户数较疫情最严重的2月份明显好转：
　　电信用户方面：3月，全国4G用户数渗透率继续小幅提升（达80.2%）；光纤接入用户数为4.24亿户，其中100Mbps及以上速率的固网宽带接入用户达3.89亿户，渗透率85.3%，较2月末提高0.3个百分点；蜂窝物联网（10.78亿户、YoY+40.4%）和IPTV用户（2.99亿户、YoY+10%）规模稳步扩大。
　　移动流量方面：Q1移动互联网累计流量达357亿GB，同比增长39.3%；其中，通过手机上网的流量达到344亿GB，同比增长34.9%，占移动互联网总流量的96.4%。3月当月户均移动互联网接入流量(DOU)达到9.5GB/户,同比增长30.6%，较上年12月提高0.91GB/户，达到近12个月以来的最高点。
　　5G用户数快速增长：2020年3月，移动、联通和电信移动用户数均较2月有所回升，分别上升至9.46亿户、3.11亿户和3.37亿户，净增客户数为413.4万户、32.1万户和615万户，相比上月增加0.44%、0.10%和1.86%，同比增长率为1.6%、-3.75%和6.82%。截止3月底，中国移动、中国电信的5G用户数分别达到0.32亿户、0.17亿户，相比上月分别增加了106%、55%（移动2月5G用户数为0.15亿户，电信为0.11亿户）。
　　■星网锐捷第一份额中标中移动IDC交换机集采，继续向企业网第一梯队进发。4月20日，中国移动发布2020年至2021年数据中心交换机和管理交换机集采候选人公示（预算集采金额约为22亿元）。我们在此前2月份点评中提示，本次中移动IDC交换机采购量为历年同类采购之最。根据本次公示，锐捷在标包一数据中心交换机、标包二管理交换机均以第一份额（50%、70%）中标，不含税金额分别为13.28亿元和1676万元。锐捷网络虽为传统ICT龙头，网络市场份额在华为、思科、新华三之后。但2017年以来，公司逐步在交换机等领域突破了互联网巨头的云数据中心市场。近年中移动数据中心交换机集采中，公司均实现大份额中标，未来有望逐步向第一梯队进发。另外，5G+AIoT驱动桌面云市场全面打开，公司布局早、市占率高，（IDC统计）2018年中国企业级终端VDI市场份额位居第一。2019年8月，公司推出办公桌面云解决方案，牵手华为，是自主可控ICT解决方案核心标的。
　　■阿里云计划3年投2000亿用于核心攻坚和未来IDC建设，坚定看好IDC液冷散热行业。根据上海证券报报道，阿里云在20日宣布，未来3年再投2000亿元，用于云操作系统、服务器、芯片、网络等重大核心技术研发攻坚和面向未来的数据中心建设。本次规划中，阿里提出“面向未来”IDC的“新”体现在高密度、低PUE和灵活部署，亟待升级温控设备和IT设备；现存温控方案的性能不足是国内IDC低能效问题的痛点之一，采用低PUE方案的IT设备是未来IDC业主的必然选择，散热效率更高、更节能、更静音的液冷服务器有望成为主流。叠加全球云服务器景气周期，提供各类液冷解决方案的公司将充分受益，我们看好阿里IDC温控龙头【英维克】。此外，建议关注数据中心建设商【光环新网】【宝信软件】，交换机厂家【紫光股份】。
　　■投资建议：2020年国家领导层多次提及今年要加强5G、工业互联网等战略性、网络型基础设施建设。作为2019年全市场最乐观的TMT团队，今年以来，我们多次在板块受外部冲击大幅调整的背景下，重申5G产业大趋势不会变，坚定看好主设备、IDC、车联网等网络“新基建”。我们坚定看好5G是未来10年科技新基建的主线，继续坚定推荐：主设备商【中兴通讯】，光模块【新易盛/中际旭创】，PCB及覆铜板【沪电股份/深南电路/生益科技/华正新材】，国产滤波器【世嘉科技】，桌面云【星网锐捷】，EMS【光弘科技】，国产环形器【天和防务】，国产FPGA【紫光国微】，车联网【万集科技】，工业互联网【能科股份】。重点关注：EMS【深科技】、云计算温控【英维克】【佳力图】。
　　■风险提示：5G商用进展不及预期；市场估值波动影响。