华泰期货-动力煤月报：预期带动市场回暖，需求疲弱仍存隐患-200427

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　　动力煤月报摘要：
　　行情回顾：一季度结束，国内疫情基本得到控制，但海外疫情爆发，促使国内出口企业订单下滑，用煤用电需求迟迟未能有效释放。三月煤价加速下跌，中转港及消费港煤炭库存持续累积，市场采购意图极低，中下游企业压价幅度较大，以消耗自身库存为主，市场成交困难。四月份，期货及现货煤价在“高供应、高库存、低需求”格局下跌至红色区间附近，恰逢同煤矿难发生，短期市场稍有回暖，近期部分大型煤企达成销售保价协议，叠加内蒙出台减产政策，市场预期逐步转暖，煤价止跌企稳，市场进入宽幅震荡格局。
　　观点：近期煤价大幅下行至红色区间上沿后市场传闻增多，政策调控预期加强促使市场整体预期转暖。环渤海港口调出量回升，锚地船舶数量增多以及南方港口部分煤种价格小幅上涨均表明市场活跃度逐步回升。但依旧不能忽视当前国内煤炭供需失衡的客观现实，环渤海港口煤炭库存依旧处于历史高位，中下游企业采购积极性虽有好转但目前仍以去库为主。
　　综合来看，目前海外疫情发展仍不容乐观，进而造成国内出口企业短期仍面临较大压力。目前国内用电量虽恢复至相对正常水平，但二季度作为动力煤传统消费淡季，水电等新能源发力挤出火电发电量，煤炭消费仍不温不火，仅依靠政策预期不足以立刻改变国内煤炭供应过剩的现状。后期应重点关注产地限产政策等调控预期兑现情况，配合动力煤消费季节性节点，对行业进行判断。
　　策略：
　　中性，短期国内煤价大幅下滑至红色区间附近，国家调控或将出台稳定国内煤价，煤价下方支撑力度加强。
　　关注及风险点：
　　海外疫情发展持续恶化，进口量持续超预期，同煤事件导致煤矿安全检查力度加强。