华泰期货-农产品日报：油脂高位波动剧烈，粕类反弹继续受阻-211027

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郑糖：内外糖价企稳反弹昨日国际糖价企稳反弹，Unica数据显示10月上半月巴西糖产量下降56%，幅度超预期，贸易流偏紧状况使得国际糖价下方支撑较强，后期主要观望北半球主要是印度的生产情况。

国内盘面跟随上行，盘面受投机资金主导波动较为剧烈。

新榨季临近，阶段性高库存仍在，在月度工业库存持续近7年新高背景下，9月单月全国销糖85.33万吨，同比增加2.58万吨。

榨季结转库存104.86万吨，同比增加48.35万吨。

目前盘面上最大的利多仍是负进口利润，进口成本上涨的影响终将反映到价格上，前期得益于还不算太高的进口成本，加工糖厂持续以低于广西糖到港价20-30元/吨的价格报价，销售较为顺畅，后期随着到岸成本不断增加，加工糖挺价意愿较为明显。

总体看全球糖市供需偏紧态势未减，目前看北半球甜菜糖已经开启生产序幕，全球糖市目光从即将收榨的巴西中南部转向即将开榨的印度与泰国。

新榨季印度糖业出口政策力度减弱，出口成本增加有利于支撑国际糖价维持高位，国内糖价受外盘带动，价格重心有望缓慢上移。

谨慎偏多。

风险点：雷亚尔汇率风险，原油风险等。