南华期货-有色金属（铝）周报：去库延续，偏强运行-200426

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　　宏观：全球新冠肺炎新增病例呈现高位横盘整理。此前疫情已经导致经济数据出现明显下滑。不过，全球主要国家的刺激政策持续加码。
　　供给及成本：供给端，前期因铝市场价格过低，铝企亏损以及市场预期5月国家会调低增税率，导致铝厂出货意愿低。成本端，氧化铝价格止跌后小幅反弹，但目前价格只能代表阶段性调整，并非是筑底反弹，后期氧化铝减产以及压产或将对氧化铝价格有一定支撑。
　　需求：需求端，下游建筑型材需求自3月底以来持续火爆；随着国网工程订单逐渐复工，铝线缆需求日渐提升。短期来看，需求推动铝锭快速去库。
　　库存：本周铝锭社会库存延续快速去库，周度下降13.6万吨至135.9万吨。一方面，主要消费地铝锭到货量依旧不大；另一方面，国内内贸需求环比抬升，叠加市场有囤货行为，且有部分下游厂家采购铝锭代替铝棒，推升铝锭去库。
　　技术：沪铝日线金叉，红柱缩短，显示向上动能有所减弱；30分钟线，均线缠绕，短期或面临震荡。
　　观点：上周受原油价格暴跌拖累，铝价先抑后扬，整体呈现震荡走势。铝下游需求尤其是建筑型材订单持续火爆，推动铝锭延续快速去库，周度降幅13.6万吨。目前市场流动性充裕，资金做多意愿强烈，加上铝厂出货意愿较低，铝价短期向上动能犹存。此外，云南省出台了关于有色金属收储的消息，短期对铝偏多影响。策略上，建议单边回调可布局多单，产业客户的空头套保头寸，逢低可适当减持。
　　策略：单边回调试多；空头套保头寸，逢低可适当减持。