国都期货-甲醇期货周报：4月春检高峰已过叠加进口剧增，节前甲醇弱势调整-200427

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　　主要观点
　　行情回顾。上周，甲醇期货主力合约MA009在周前期随油价大幅下挫，后期弱势震荡。截至2020年4月24日，MA009收盘价报1692元/吨，当周跌62元/吨，周跌幅3.53%；成交量1257036手，当周增118591手；持仓量874115手，当周增113510手；5-9合约价差-31，当周显著收窄；PP-3MA价差由1613走扩至1824。
　　基本面分析。供给端：上周，受甲醇价格回落影响，国内生产企业亏损幅度再度增大。国内甲醇春检自3月底开启，4月力度较大，检修体量约850万吨/年，目前4月检修高峰已过，开工率有所回升。5月预计甲醇检修体量800万吨/年左右。五一节前，预计甲醇开工稳中小升，节后或将再度迎来新一轮检修小高峰，但同时也将伴随着前期已检修装置的复工。海外装置方面，中东地区开工依然偏高，国内进口压力颇大。欧美地区受疫情影响部分进入检修。
　　需求端上：上周，甲醇制烯烃方面，阳煤恒通、神华榆林、南京诚志烯烃装置仍在检修，MTO/P开工率整体维稳，对甲醇消耗有限，五一节前预计开工维稳。传统下游中，甲醛开工尚可，稳中出货，局部地区存在环保安全检查限制，但目前影响不大，预计节前稳中小升。醋酸因装置检修开工续降，五一节后装置计划集中检修，预计醋酸对甲醇的消耗将继续收缩。
　　库存端上：4月下旬，前期已检修甲醇部分复产，开工提升，供应充裕，内地库存有所增加。4月下旬至5月初，海外货源到港量剧增，但港口地区罐容有限，进口增量难以消化，上周前期到港船只集中卸货，港口库存大增，创年内新高。目前，中东地区甲醇装置开工依然偏高，且伊朗Busher装置仍有投产预期，而内外价差持续顺挂，预计后续进口量依然较高，低价货源依然对港口形成压制。
　　基差分析。截至2020年4月23日，江苏港口甲醇现货与甲醇活跃合约基差为50，现货依旧贴水期货，贴水幅度先增后减。
　　后市展望与策略建议。就目前甲醇基本面而言，国内甲醇春检自3月底开启，4月力度较大，检修体量约850万吨/年，目前4月检修高峰已过，近期开工率有所回升，内地库存有所增加。5月预计甲醇检修体量800万吨/年左右。五一节前，预计甲醇开工稳中小升，内地库存或将因此而有小增。节后或将再度迎来新一轮检修小高峰，但同时也将伴随着前期已检修装置的复工，预计供应收窄程度有限。需求端上，甲醇制烯烃开工率整体维稳，预计节前变化不大，传统下游整体表现平平。4月下旬至5月初，海外货源到港量剧增，但港口地区罐容有限，进口增量难以消化，上周前期到港船只集中卸货，故而港口库存大增，创年内新高。目前，中东地区甲醇装置开工依然偏高，且伊朗Busher装置仍有投产预期，而内外价差持续顺挂，预计后续进口量依然较高，低价货源依然对港口形成压制。综合而言，短期内4月春检高峰结束及到港量大增均给甲醇带来压力，但节前备货需求亦有一定提振，预计节前甲醇以弱势调整为主，建议暂行观望。