兴业证券-海外科技硬件板块周报：从英特尔与ASM Pacific季报前瞻景气，运营商招标与业绩如期而至-200426

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　　龙头业绩揭示半导体细分行业景气，下周美股密集发布财报。英特尔（INTC.O）发布业绩，营收利润分别超一致预期15pcts与42pcts，印证此前对于数据中心与PC的乐观预期；然而公司Q2指引为收入环比下滑6.5%，且未能做全年指引。我们判断，近期的云端与终端需求为短期效应，全年销量规模仍需考虑宏观经济下滑的影响，未来两周的美股财报将可进一步验证。另一方面，后段设备龙头ASMPacific（0522.HK）Q1业绩因海外生产受限而大幅下滑，尤其是汽车PCB的表面贴合（SMT）；但同期公司新增订单达历史高位，芯片封测、光学（CIS）、光电（LED）设备出现需求回升。
　　Switch游戏机供不应求，任天堂股价3月中旬以来反弹41%；小米1Q20印度份额延续第一。受全球居民宅家影响和爆款游戏的拉动，Switch出现供不应求局面。《健身环大冒险》是一款健身游戏，在特殊事件下吸引了部分非传统游戏玩家。爆款游戏《动物森友会》3月20日发布，一举成为全球3月销售额最高的主机游戏，显著拉动Switch主机销售。任天堂计划将2020年产量提升10%至约2200万部，任天堂（7974.T）股价自3月16日以来反弹约41%。Counterpoint公布1Q20印度智能手机份额，小米30%（+1ppts）、vivo17%（+5ppts）、三星16%（-8ppts）、Realme14%（+7ppts）、OPPO12%（+5ppts）、其他11%（-10ppts）。
　　运营商5G基站、核心网、配套设施招标密集出炉，网络建设加速进行，诺基亚再次折戟。本周，三大运营商先后公布5G基站、核心网、以及配套设施的集采结果，符合我们此前的判断“Q2起5G建设有望加速进行”。此外，根据运营商公布Q1运营数据，伴随5G渗透率快速提升，中移动移动用户ARPU环比提升2%，我们判断运营商建网动力有望加强。本周中联通和电信公布25万座5G基站招标结果，诺基亚再次折戟，中兴、华为市场份额有望进一步提升。
　　投资策略：市场已对业绩相对明确的信息基建有所预期，需要出台超预期的招标或政策重振市场关注度。如我们此前提示，消费电子的需求调整已开始反映在5月以后订单，逐步影响板块估值，龙头安全边际提升。推荐关注：中兴通讯（5G建设受益性强）、中国移动（运营商ARPU触底回升）、小米集团（手机份额增长+IoT业务高增速）、比亚迪电子（口罩短期贡献业绩+于核心客户份额有望提升）。
　　风险提示：1）宏观经济下行风险；2）全球消费电子市场低迷；3）5G建设不及预期；4）中美贸易摩擦。