华鑫证券-固收日报：央行缩量续作TMLF，利率同步下调20bp-200427

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　　重点关注
　　央行周五缩量续作TMLF，利率同步下调20bp，债市走势平稳。4月24日缩量续做561亿元中期借贷便利（TMLF），中标利率2.95%，较上次3.15%下调20bp。当日有2674亿元TMLF到期，净回笼2113亿元。4月份资金状况始终较为充裕，隔夜资金价格维持在1%以下，4月是传统的缴税大月，但资金面没有显现出任何转紧的迹象，中下旬以来央行未开展逆回购操作，当前逆回购余额为0，周五与周日两日长短端利率走势平稳。
　　李克强主持召开部分省市经济形势视频座谈会。通过加大宏观政策调节的力度，切实做到“六保”，努力实现“六稳”；加快全面复工复产，保住更多就业岗位；坚定实施扩大内需战略，扩大有效投资，用好地方政府专项债等政策；积极发展先进制造业和新兴产业。李克强指出，在当前形势下，做到‘六保’是底线，而实现‘六稳’是目标。要增加对基层转移支付，确保完成决战决胜脱贫攻坚目标任务，大幅扩围失业保障，实现低保和社会救助应保尽保，用好价格临时补贴机制，力保基本民生。
　　美联储下调国债购买速度。美联储宣布将从4月27日起把国债购买速度从150亿美元/天降至100亿美元/天。
　　俄罗斯央行降息50bp。俄罗斯央行将基准利率从6%下调至5.5%；预计2020年GDP增速下滑4%-6%，通胀率将达到3.8%-4.8%。
　　周五国外新增确诊达10.7万人再创新高。截至4月26日，国外累计确诊291.2万人，其中美国确诊98.7万人，西班牙确诊22.7万人，意大利确诊19.8万人，确诊超万人的国家达到34个。从新增病例来看，美国单日新增仍在2.5万至3.7万的高位波动，欧洲第一批确诊数量爆发的国家继续呈下降趋势，印度、俄罗斯、沙俄、中欧和中东各国新增病例继续呈上升趋势。
　　利率市场：
　　4月26日，银行间债市市场成交十分清淡，交易所休市，多数非银机构放假，成交量较小。银行间国债长端收益率小幅上行1-2bp，中短端收益率持平或者小幅下行。上周五利率长端表现强于短端，银行间现券中长端收益率延续下行，短端收益率反弹，曲线趋平，其中10年期国债收益率盘初最低触及2.46%，创2002年6月以来新低。银行间市场资金面变化不大，质押式回购隔夜加权平均利率依旧在1%下方运行，七天利率下行逾20个基点。国债期货昨日交易所休市，上周五收盘涨跌不一。
　　一级发行方面，昨日利率债市场无发行。上周五，进出口行1年、7年期固息增发债中标收益率分别为0.9113%、2.6515%，投标倍数分别为4.16、4.37。财政部91天期贴现国债加权中标收益率0.7688%，边际中标收益率0.8199%，投标倍数2.64。三个月贴现国债和进出口行一年债中标收益率均创下新低，表明短债配置热情依旧高涨。
　　现券方面，成交数量较少，债市小幅调整。国债各主要期限多数上行，其中1年期品种上行0.45BP，5年期国债到期收益率上行0.39BP，10年期国债收益率上行1.05BP。国开债各主要期限多数上行，其中1年期品种上行0.12BP，5年期国开债到期收益率下行0.08BP，10年期国开债收益率上行1.9BP。
　　资金方面，周日货币市场资金价格多数下行，其中，DR001下跌0.19BP，DR007下行23.04BP，DR014下跌30BP。
　　国债期货方面，昨日交易所休市，上周五收盘国债期货收盘涨跌不一。10年期主力合约上涨0.19%，5年期主力合约收平，2年期主力合约下跌0.01%。
　　信用市场：
　　一级市场，今日，公司类主要信用债计划发行126只，金额1087.4亿元，上周五，6只推迟及取消发行债券。
　　二级市场，4月26日，各品种信用利差涨跌不一。1年期短融信用利差均上行，各等级均上行0.43BP。3年期中票信用利差均下行，各等级均下行1.73BP。5年期中票信用利差均上行，各等级均上行0.1BP。1年期城投债信用利差涨跌不一，其中，AAA上行0.1BP，AA+上行0.1BP，AA下行0.9BP。3年期城投债信用利差涨跌不一，其中，AAA上行0.12BP，AA+下行0.88BP，AA下行0.88BP。5年期城投债信用利差均下行，各等级均下行0.37BP。
　　转债市场：
　　4月24日，可转债指数下跌-1.92%，成交473亿元，较前一日有所下降。上涨31家，下跌189家。其中涨幅较大的有凯龙转债（13.93%）、天康转债（4.34%）、千禾转债（3.53%），跌幅较大的有威帝转债（-12.68%）、英联转债（-12.58%）、特发转债（-10.26%）。
　　负面信息
　　上海新文化，涉及债项：16文化01，中诚信国际决定将上海新文化传媒集团股份有限公司的主体信用等级由AA下调至AA-，同时将公司主体信用等级继续列入可能降级的观察名单。
　　宜华集团，涉及债项：17宜华企业MTN001，中诚信国际将宜华企业(集团)有限公司主体信用等级由AA-下调至A，同时将公司主体信用等级继续列入可能降级的观察名单。
　　风险提示：海外疫情超预期，国内政策宽松不及预期。