财通证券-医药生物行业“药”倾听市场的声音第一百一十五期：或技术性调整，但不改必选消费中期避险逻辑-200427

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　　医药指数创2018年5月新高后开始技术性阶段回调
　　口罩、医疗设备和诊断等因国内外两次疫情，产生两次主升浪。美欧疫情新增患者预期开始从高位开始回落，对相关概念产生冲击。虽然因出口因素大部分疫情概念公司的业绩二季度或好于一季度，市场也在揣测印度等地进入疫情第三波爆发期。但我们认为从国家医疗体系的购买能力等因素，或业绩产生主要在美欧疫情爆发阶段。即使第三阶段出现，可以使得疫情概念板块得以估值体系维持，但可能股价再次快速上升的可能性较小，或可能大幅高位震荡。
　　进入后疫情时代的医药，焦距内需和政策的可能性
　　疫情进入拐点后，和疫情相关大的受益股涨势放缓。受到疫情影响较大的医药股、特别是内需性强的将继续上涨。全年来看整体思路依然是防御性策略，医药等必选消费将仍然是超配板块。创新药、医疗器械、医疗服务和原料药的底层思维逻辑任然没有任何变化，互联网医疗将得到新发展，CMO板块要持续跟踪海外变化，或短期产生一定影响。可以预期未来一个季度的政策有两个：新一轮带量采购，新增注射剂、医疗耗材和诊断等；注射剂一致性评价等政策出台，近两年已经大量投入欧美申报和新四类研发申报的企业有先发优势。
　　推荐标的：
　　创新药和其他医药：
　　推荐亿帆医药（健能隆今年将是收获大年）、复星医药（创新型公司估值重构）、泽Z制药（多纳非尼将上市，受益于肝癌大蓝海）、东诚药业（FDG渗透率将快速上升，核药价值将持续提升）、通化东宝（三代胰岛素陆续上市销售，集采影响预期将矫正）等
　　医疗器械：
　　推荐迈瑞医疗（业务国外占比超过42%，遍布全球，受益疫情情况）；高值医疗耗材推荐健帆生物（血液净化耗材渗透率处于快速上升期）、凯利泰（受益老龄化和集采）、大博医疗（受益老龄化和集采）、三鑫医疗（血液透析耗材高速增长）等
　　原料药：
　　推荐金城医药（研发高投入，头孢注射剂一致性评价先发优势明显）、新华制药（布洛芬中期竞争格局良好、制剂CMO新锐）等
　　医疗服务：
　　推荐美年健康（虽上半年收到疫情冲击严重，但行业长期向好逻辑未概念，期待C端发力）等。
　　风险提示：疫情发展进程的不确定性