国金证券-基础化工行业周报：聚合MDI报价提高，菊酯类农药持续走强-200425

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　　重点行业观点
　　聚氨酯行业观点：原料方面：本周苯胺价格震荡下滑，华北苯胺周均价在5565元/吨，同上周均价涨160元/吨，环比涨2.96%。聚合MDI：本周国内聚合MDI市场涨势延续。截止到目前，国内市场主流商谈在11000-12000元/吨，与4月16日相比，均价上涨450元/吨，涨幅为4.07%。纯MDI：本周纯MDI市场低位盘弱，下游市场弱势难振，需求持续低迷，低位价格下，厂商降负减压，低出意愿减淡，报价13300-13800元/吨电汇桶装。
　　维生素行业观点：本周维生素报价和成交量保持平稳。VA：欧洲工厂对维生素A暂停报价，VA1000市场价格95-97欧元/kg，局部报价略高。国内报价宽泛上涨520-550元/kg，局部现货报价更高。VE：欧洲市场报价9.0-9.25欧元/kg；国内工厂给核心客户发货签单为主，市场报价73-78元/kg，低价货源量少。生物素：欧洲2%生物素报价37-38欧元/kg。国内价格宽泛在300元/kg左右。
　　农药行业观点：菊酯类产品受到印度出口影响，价格小幅上涨。高效氯氟氰菊酯原药报到22.5万元/吨，环比上涨2.27%；高效氯氰菊酯原药报价5.3万元/吨，环比上涨3.92%，联苯菊酯报价23万元/吨，环比持平；氯氰菊酯原药价格10.5万元/吨，环比上涨10.53%；菊酯类上游贲亭酸甲酯报价7.8万元/吨，环比持平，功夫酸市场报价17.5万元/吨，环比下跌7.89%，醚醛报价10.5万元/吨，环比上涨5%。
　　投资建议
　　国内疫情阶段性得到有效控制，下游企业大范围复工，部分企业开工率逐步提升，交通物流情况逐步恢复正常，我们判断随着地产、建筑等行业将陆续开工，下游需求将明显回升，供需情况将出现显著好转；但海外疫情快速蔓延，海外市场整体波动剧烈，虽然美国等国家迅速采取降息等政策，但在全球疫情得到有效控制前宏观经济仍具有不确定性。我们建议以下维度关注化工投资机会：1.需求相对刚性，供给短期受限同时行业竞争格局较好的子行业：维生素E（新和成）等、甜味剂（金禾实业）等；2.行业需求稳定，农产品价格有向上预期，同时受益于转基因种子发展的农药标的（扬农化工）等；3.成长股方面，我们看好中间体行业的集中度提升以及海外巨头外包比例加大的趋势（联化科技）等。同时建议持续关注进口替代空间大的电子化学品（重点关注LCP材料的进口替代以及应用的拓展――普利特）以及未来在新需求领域如功能材料等方面有明确增长的标的（尾气催化材料等）。
　　风险提示
　　需求出现大幅下滑，通胀超预期，汇率出现波动