安信证券-基础化工行业周报：WTI期货价格历史首负，聚合MDI、赖/苏氨酸、醋酸、纯萘减水剂涨价-200427

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　　核心推荐
　　■基础化工重点
　　核心资产（万华化学、新和成、华鲁恒升、扬农化工）；
　　氨纶与聚氨酯（华峰氨纶）；食品添加剂（金禾实业）；沸石/OLED（万润股份）；农药（利尔化学、广信股份），复合肥（新洋丰）；分离树脂/金属提取/超纯水（蓝晓科技）等。
　　■石油化工重点
　　OPEC+联合减产形成油价底部支撑，地缘政治与美国降息确定性增强形成利好；但仍需关注非OPEC产量（加拿大重质油、巴西、中亚）、全球宏观经济下行风险与贸易风险进一步发酵对油价的影响。推荐中国石化、中油工程；推荐聚酯产业链一体化建设加快并进军大炼化、布局C2/C3轻烃裂解的优秀民营炼化企业（卫星石化、桐昆股份、恒力石化、荣盛石化、恒逸石化）；关注宝丰能源。
　　每周行业动态更新
　　■本周化工品价格指数回落，核心原料油价大幅下降、LPG气上涨，LNG气、煤下跌；磷化工产品价格部分上涨。
　　本周中国化工品价格指数CCPI -3.1%；核心原料价格布油-23.6%，进口LPG+1.0%，国产LNG气-5.5%，烟煤-3.1%。
　　原料端，C1、C2、C3、C5、芳烃产品价格涨跌不一，C4产品价格部分下跌；制品端，磷化工产品价格部分上涨，农药、聚氨酯、氨基酸产品价格涨跌不一，氯碱、化纤、化肥、橡胶、塑料、氟化工、维生素产品价格多数下跌。
　　■美油价格出现历史首负，减产协议效果存疑，公共卫生事件利空持续。
　　本周油价大幅下降，布油从28.1跌至21.4美元/桶（跌幅23.6%）、美油从18.3跌至16.9美元/桶（跌幅7.3%）；美国商业原油库存5.19亿桶（周环比+3.0%），美国原油钻井数378口（周环比-13.7%）。
　　本周WTI05合约价格暴跌，历史上首次收于负值，使得市场气氛骤然转冷。供应端，OPEC+新版减产协议尚未正式执行，市场对减产效果存疑，供应过剩的忧虑仍存。美国等非OPEC产油国产量在低油价冲击下被动下滑，难以给市场带来利好。需求端，公共卫生事件对需求的打击显著，美国原油库存持续上扬，WTI交割地库欣地区的库容已捉襟见肘。同时全球经济预期也转淡，需求前景依然黯淡。政策面来看，全球央行量化宽松举措延续，欧美多国也提出逐渐解禁措施，但对经济和油价的提振效果有限。地缘政治来看，中东局势表现相对平稳，没有武装冲突等事件发生。
　　重点化工品观点更新：
　　■化工品价格涨跌幅：
　　本周价格涨幅靠前的重要产品为醋酸+10%、环氧氯丙烷+9%、纯萘减水剂+7%、双酚A+6%、BOPET+5%、黄磷+5%、氨基酸（苏氨酸+5%、赖氨酸+4%）、DMF+3%。本周价格跌幅靠前的重要产品为VD3 -21%、PX -20%、腈纶短纤-13%等。
　　■聚合MDI价格上涨、纯MDI价格回落，MDI综合价差小幅扩大。
　　本周华东纯MDI经销价跌2.9%至13250元/吨，华东聚合MDI经销价涨1.8%至11500元/吨。科思创周报价上调200元/吨至11700元/吨，瑞安最新周无报价（上周报10300元/吨）。原料纯苯下跌9.9%，MDI综合价差扩大2.4%。我们于去年八月与九月周报指出后续MDI价格变化的两个核心关注因素：其他厂商跟价情况与是否有预期外的外部强烈冲击出现。本次突发公共卫生事件即预期外的强烈外部冲击，海外3月以来的整体表现超预期，对出口造成了较大影响。而3月下旬以来MDI供应厂商则持续表现挺市态度，多家MDI大厂近日不考核拿货量，限制供应（据隆众资讯，当前各厂商基本5成负荷运行）并宣5月集中检修计划（据天天化工，包括上海联恒、万华烟台在内，国内约40%产能或将于5月停车）；据卓创某厂近两周对经销商不发货且建议经销商聚合MDI最低售价上调，挺市姿态鲜明、与去年4月相似。
　　站在当下，我们判断在边界条件疫情、油价不出现大幅变化下，聚合MDI价格或起底反弹；但是纯MDI下游因纺服出口占比高而仍然疲软。关注下周5月MDI挂牌价情况。
　　■下游需求逐渐恢复，二三季度订单部分签订，赖氨酸、苏氨酸价格上涨。
　　本周赖氨酸涨4.3%至7.35元/千克，苏氨酸涨4.6%至8.0元/千克。下游需求逐渐恢复，部分市场出现补货需求，叠加节前补库，市场成交好转。
　　供给端，赖氨酸方面原料玉米价格持续偏强运行，厂家生产成本压力较大支撑价格上调。中国货源赖氨酸盐酸盐第二季度和三季度订单报价趋稳1.35-1.40欧元/kg，赖氨酸硫酸盐现货报价0.80-0.85欧元/kg；美国市场赖氨酸盐酸盐现货报价1.50-1.60美元/kg，第二季度订单报价1.35-1.55美元/kg。苏氨酸方面厂家多发出口订单，国内供应偏紧，多签5月订单，市场报价涨至7.8-8.2元/kg，7月出口订单价格多在8.0元kg左右。欧洲市场中国货源现货交付价格1.65-1.75欧元/kg，美国市场现货报价1.80-1.90美元/kg。
　　■供给持续利好，醋酸价格继续上涨。
　　本周醋酸价格涨10.4%至2450元/吨。供给方面持续利好，推高醋酸价格：本周开工率为66.11%（环比-7.6pct）；赛拉尼斯、江苏索普均已停车检修；上海华谊5月有检修计划；河北建滔5月5日有检修计划，陕西延长5月6日有检修计划。需求方面，下游补货积极性较强，市面存在局部货源紧俏。国际公共卫生事件持续，整体出口量暂未有好转，国外需求依旧弱势。
　　■原材料价格推涨，下游需求有所改善，纯萘减水剂价格上涨。
　　本周纯萘减水剂价格涨7.0%至3050元/吨。原料工业萘上周上涨28.6%至3600元/吨给予纯萘减水剂产品成本支撑。本周供给端，减水剂装置开工尚可；下游需求端，建筑施工方面情况有所改善，共同推动产品价格上行。
　　■风险提示：疫情超预期的风险，油价大幅波动的风险，下游复工不及预期的风险，安全生产的风险