华创证券-华宇软件-300271-2020年一季报点评：业绩符合预期，期待信创发力-200427

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　　事项：
　　公司发布20年1季报，实现收入2.5亿，同比下降47.87%，净利润亏损2502万元，同比下滑141.77%，符合之前公告的业绩预告区间。
　　评论：
　　1季度业绩符合预期，期待2季度反转。公司一季度收入和利润均出现一定程度的下滑，主要因为疫情的影响使得项目和订单验收工作无法正常开展所致；但公司业务具有明显的季节特点，经营业绩主要集中在下半年，1季度收入和利润占全年的比重都较低，且公司疫情期间积极探索新的产品交付方式和服务模式，随着业务正常开展，看好2季度逐渐回暖。
　　积极布局新业务并取得积极效果。疫情期间，在法律科技领域，公司推出“云间+庭审”、“云间+仲裁”等互联网+法律服务产品，截止3月底，已累计为全国31个省的2500家法院13600多间的法庭开通“云间+庭审”免费服务，累计开庭时间达到8万小时；教育信息化领域，公司免费推出在线教学平台“奕课堂―云教室”，创新线上教学新模式，覆盖近600所高校。创新业务为后续业务布局打下良好基础。
　　信创业务值得高度重视，新的成长空间开启。公司已高质量完成信创前期试点项目验收工作，取得份额领先的市场地位。公司已构建统一的信创技术支撑平台，与飞腾、龙芯、鲲鹏、银河麒麟、中标麒麟等进行集成适配验证，具有完善的创新产品和解决方案；同时也在全国多地建设集成适配中心，持续提升集成服务能力，有望充分享受信创行业高增长红利。
　　投资建议：我们维持2020-2022年净利润预测为8.48亿、11.19亿、14.07亿元，对应估值分别为25倍、19倍、15倍，参考可比行业估值及公司历史估值，综合给予公司2020年42倍PE，维持目标价44.02元，维持“强推”评级。
　　风险提示：订单增速下滑风险；业务整合风险。