世纪证券-卫宁健康-300253-20年一季报点评：一季度承压，不改全年业绩快速增长预期-200427

《世纪证券-卫宁健康-300253-20年一季报点评：一季度承压，不改全年业绩快速增长预期-200427（5页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《世纪证券-卫宁健康-300253-20年一季报点评：一季度承压，不改全年业绩快速增长预期-200427（5页）.pdf（5页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　核心观点：
　　1)一季度业绩承压。报告期内，公司实现营业收入2.78亿元，同比增长12.6%，主要是疫情导致订单延迟所致。实现归母净利润达0.12亿元，同比下滑79.6%，主要是由于股权激励费用和为抗击疫情对外捐赠捐赠同比大增所致。
　　2)传统医疗信息化业务持续高景气，3月订单同比大幅增长。报告期内，受疫情影响，公司传统医疗信息化订单金额同比小幅下滑，但3月以来随着国内陆续复工复产，单月中标金额同比增长超100%。我们认为，2020年是18年电子病历普及政策收官之年，行业高景气度将持续，一季度短期承压不改全年业绩快速增长预期。
　　3) “4+1”创新业务进展顺利，疫情有望催化行业发展。云医方面，纳里健康已累计接机构5,000余家，开通互联网问诊功能的医疗机构1,300余家，线上累计服务量超过百万次。云险方面，报告期内公司平台新增交易金额50多亿元，累计已超350亿元。云药方面，钥世圈20年Q1实现收入4063万元，同比增长39.5%，亏损亦大幅收窄。互联网医院方面，19年全国互联网医院有近300家，公司占据超1/3份额。我们认为，公司创新业务虽因前期投入持续加大而仍处于亏损状态，但亏损已基本可控。受新冠疫情催化，政策有望加快推进行业成长，长期来看，“4+1”创新业务前景广阔，未来将成为公司业绩增长核心动力。
　　4)维持“增持”评级。预计公司2020-2022年EPS分别为0.32元/0.42元/0.55元，对应市盈率为77倍/58倍/45倍。公司传统医院信息化业务在政策刺激下或将持续高景气。创新业务投入持续加大，规模增长迅速，未来有望成为公司业绩增长的又一强劲动力源。维持“增持”评级。
　　5)风险提示：创新业务拓展不及预期，政策环境改变。