方正证券-晶丰明源-688368-业绩持续增长，并购凌鸥积极推进-211026

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事件：10月22日，公司发布2021年三季报，Q3实现营业收入7.6亿元，归母净利润2.4亿元。

下游需求旺盛，业绩大幅提升。

2021年前三季度，产品销量由38.5亿颗增至58.5亿颗，同比增长52.1%。

Q3实现营收7.6亿元，同比增长135.5%；实现归母净利润2.4亿元，同比增长1062.7%。

前三季度共实现营收18.3亿元，同比增长158.2%；实现归母净利润5.7亿元，同比增长1818.7%。

产品单价略有提升，产品结构进一步优化。

上游产能供应紧张，原材料价格普遍上涨。

为平衡产品成本与客户需求，公司上调产品价格，前三季度综合毛利率由上年同期的25.2%增至48.9%。

此外，公司对产品结构进行优化，前三季度智能LED电源驱动芯片占营收的比例增至45.2%，同比增加8.4个百分点。

持续推进股权激励计划，研发投入显著提高。

7月29日，公司以79元/股的价格授予11.38万股2020年预留股票，以168元/股的价格首次授予35.32万股2021年激励股票。

2021年股权激励摊销费用由上年计入管理费用转为计入研发费用，职工薪酬和测试开发投入也持续增加。

Q3研发投入0.9亿元，同比增长246.2%；前三季度研发投入合计2.0亿元，同比增长223.5%。

凌鸥创芯收购计划积极推进中。

公司拟耗资6.13亿元收购凌鸥创芯95.75%股权，其中30%采用现金支付，70%以股份方式支付，发行价217.8元/股，发行股数106.74万股。

此外，公司拟同时向不超过35名特定对象发行股份募集配套资金，合计不超过1.94亿元，用于支付本次交易的现金对价和重组相关支出。

盈利预测：预计公司2021-2023年实现营收25.4/34.2/43.5亿元，归母净利润8.1/10.2/12.3亿元，维持“强烈推荐”评级。

风险提示：（1）市场景气程度不及预期；（2）行业竞争加剧；（3）上游供应商产能不及预期。