中原证券-A股估值周报：消费和医药估值上涨，短期估值稳健运行-200427

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　　国内市场估值：整体估值保持稳定，医药估值显著上升上周A股风险偏好冲高回落，震荡运行，估值整体表现较为平稳。目前全部A股PE（TTM，剔除负值）为14.5X，前值14.6X，历史分位数为38.1%。上证50估值与创业板指估值的比值较前一周微幅上升，历史分位数变化不大；上周消费股估值继续冲高，医药股估值分位数显著上升，食品饮料和医药板块估值偏离度继续较为突出。房地产、纺织服装和煤炭等继续处于估值偏低的水平。
　　国际市场估值：全球股市估值普遍缩水上周美股震荡运行，市场情绪缓慢修复中。道指、标普500和纳指分别下跌1.9%、1.3%和0.2%；亚太股市跌幅更大。美股估值继续处于偏高水平，泛欧斯托克、法国CAC和德国DAX指数跌幅均在2%以上。指数攀升同时估值普遍收缩。
　　A股估值展望：风险偏好有上攻冲动，短期内估值料将稳健运行绩优股行情尚未结束，且从上周市场运行情况来看，市场风险偏好仍有上攻的冲动，边际上酌情配置进攻属性的TMT板块。因此未来估值变化将较为均衡，大小盘相对估值保持在当前水平震荡运行，食品饮料相对周期股估值优势还将继续扩大。在需要警惕亏损股、以及对外贸易占比较高，对外需依赖较强以及因为其他因素疫情结束后盈利修复困难较大的行业，可能会出现估值进一步下跌的风险。总体来看，短期内股指将稳健运行。
　　风险提示：疫情控制低于预期，经济政策和数据远低于预期、中美后续谈判出现重大波折，其他黑天鹅事件