中泰证券-创业慧康-300451-疫情期间医疗IT稳步增长，全年高成长可期-200426

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　　投资要点
　　投资事件：公司发布2020年一季报：收入32,765.26万元，同比增长2.36%；归母净利润5,798.00万元，同比增长-6.66%；扣非归母净利润5,481.25万元，同比增长0.16%。
　　一季度医疗IT业务进展略超市场预期，医疗业务成长性良好。新冠肺炎疫情期间，2020年Q1公司业绩依然实现正增长，收入增速2.36%，扣非净利润增速0.16%。因为报告期内公司股权激励费用约1000万，而去年同期较低，若将股权激励费用简单加回计算，公司净利润增速约为10%。公司医疗IT业务主要由母公司实施，报告期内母公司收入2.41亿元，同比增长14.37%，这意味着公司医疗IT业务进展良好，收入同比增长约15%，略超市场预期。
　　后疫情时代加大医疗领域投资，公司作为医疗IT行业领军企业，将充分收益行业发展。3月份以来加大医疗领域投资的政策频发，比如《河南省三级医疗机构设置规划(2020年-2025年)》表明“未来五年新增162所三级公立医院”，《云南省重大传染病救治能力提升工程实施方案》表示“计划投资54.1亿元，其中，基本建设37.25亿元，设备配置6.21亿元，负压病房及重症监护病房建设10.64亿元”。医疗机构的运营需要信息系统的支撑，比如医院运营管理需要使用的HIS系统，电子病历系统，重症监护病房使用的ICU信息系统等。公司是医疗IT行业的领军型企业，医院IT、区域IT解决方案完备，全国销售服务渠道，综合竞争实力强劲。行业需求提升，有望驱动公司业绩加速发展。
　　创新业务发展迅猛，多板块进展良好。为满足医疗机构及监管部门更多样化的信息化需求，公司在原有医院及区域卫生软件业务基础上，推出互联网医疗业务、医疗物联网业务和医保IT业务等创新业务。互联网医疗业务中互联网+处方流转平台已连接13家医院；商保线上理赔服务和运营收入零突破；云护理服务平台，已实现签约机构数28家，平台护士服务资源超千人；健康城市项目新增自贡市，健康中山项目首年运营情况良好。医疗物联网业务为主的项目单独中标频出，公司自主设计研发的软硬件一体化“智能数字化病房”产品已经在温州市中心医院、乐清市人民医院等客户里实施。医保IT业务，公司不仅中标国家医保局核心业务系统，而且公司研发的基于大数据的DRGs医院管理平台系统，已在上海市、江西省等地近20家公立医院上线运行。
　　投资建议：预计公司2020/2021/2022年EPS 0.32/0.44/0.59元，对应PE48.59/34.78/26.08倍，给予“买入”评级。
　　风险提示：业务发展不及预期，政策落地缓慢