东方证券-每周全球市场：政策阻滞，市场下挫-200427

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　　全球市场表现：经济承压，油价暴跌，政策阻滞，市场下挫
　　（4.20-4.25）周度，美国3月份经济数据陆续公布，对全球需求的担忧引致油价暴跌，政策面进展寥寥。在此背景下，风险资产普跌，避险情绪逐步升温。
　　股票市场方面，全球主要国家股市普跌，主要股指跌幅在0-3%之间，仅加拿大股市受益于货币当局的资产购买计划，有小幅上涨。
　　债券市场，避险情绪升温，主要国家国债收益率均有小幅度下行。而在信用债方面，出于对经济前景的担忧，以及油价下跌对能源板块的冲击，信用利差上升。
　　汇率方面，避险情绪继续带动美元指数上行，维持在100点以上。
　　疫情发展：疫情发展趋势不变，经济重启进展缓慢
　　（4.20-4.25）周度，全球疫情基本维持此前发展趋势，在欧洲多国新增确诊转入下行后，美国增长维持线性，全球新增疫情指标进入平台期。需要关注到的新现象包括：
　　1）法国继欧洲的西班牙、意大利、德国之后，开始出现连续性的新增确诊下行趋势；
　　2）俄罗斯、新加坡近期新增确诊病例快速爆发，成为海外受到关注的新风险源。。
　　上周开始，海外对经济重启的预期逐步建立，但隔离解除和复工复产的实际进展较为缓慢。美国方面，在特朗普政府的三阶段经济重启指导方案之后，本周仅佐治亚州宣布了地方经济重启的具体措施。
　　全球财政与货币政策：欧洲援助计划受阻，美国扩大中小企业信贷工具规模
　　由于4月初美联储推出的中小企业信贷工具规模告竭，本周美国通过了4840亿美元的中小企业与医疗系统的财政支出法案。其本质是前期财政和货币政策扩张规模，逐渐难以招架疫情对企业部门的大规模冲击。
　　同时，欧盟方面召开的领导人视频峰会，也暴露各国在未来财政重建计划实施方面的分歧，同样为市场对于政策面前景的预期蒙上阴影。
　　市场展望
　　1）短期来自疫情发展的不确定性仍低。目前海外疫情演进仍遵循4月初以来纳入市场定价的预期。但需要关注俄罗斯、新加坡一类国家的增量风险；
　　2）前期投放的财政货币政策扩张规模正逐步告竭。投放企业部门的政策空间压力和时间约束更甚于居民部门（现金发放）、劳动力市场（失业救济金）；
　　3）经济基本面压力将进入数据的证实阶段。迄今公布的3月经济数据，包括景气指数、消费和投资信心、零售、就业均差，但全球角度衡量3月相对跌幅尚不明显。4月将是海外经济基本面冲击被数据证实的关键阶段；
　　4）隔离放松、复工复产的政策预期建立之后，实际推进进度有待观察。
　　风险提示
　　新冠疫情在海外蔓延的规模、节奏难以准确预测