德邦证券-2020年公募基金一季报点评：持股集中度下降，抱团医药及成长-200427

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　　投资要点：
　　公募基金整体股票仓位略降。公募基金持股规模逐季上升，截至2020年一季度末，公募基金A股投资规模为2.54万亿元，占A股总市值比例较2019Q4的3.77%上升0.41个百分点，至4.18%。
　　基金整体股票仓位略降。20Q1普通股票型基金的股票仓位中位数由19Q4的89.05%降至88.32%，偏股混合型从86.90%降至85.09%，灵活配置型从76.90%降至72.44%
　　主板上市公司仓位下降明显，创业板占比继续提升，科创板持股比例上升至1%。从市值来看，2020Q1基金主板重仓股市值从6193亿元下降至5932亿元，环比减少268亿元；中小板重仓股市值从1843亿元，增加至1934亿元，环比增加90亿元；创业板重仓股市值从1362亿元，增加至1672亿元，环比增加309亿元；科创板重仓股市值从55亿元，增加至93亿元，环比增加38亿元。
　　2020Q1主动型基金重仓持股中，主板、中小企业板和创业板的仓位分别为65.51%、19.5%和14.42%，环比2019Q4变化分别为-3.91%、+0.58%、+2.95%，其中创业板仓位已经连续三个季度提升。
　　行业方面，2020Q1公募投资占比最高的为制造业板块，最低的则是金融业板块。公募基金持有制造业板块股票投资市值比例为56.17%，超配比例达8.74%，信息技术服务业股票投资市值比例为8.4%，超配比例为3.04%。而金融业股票投资市值为比例为11.64%，低配比例达10.11%。
　　相较2019Q4，公募2020Q1在制造业、信息技术、批发零售等行业股票投资比例环比提升，分别较去2019Q4提高了2.12%、1.94%和0.24%。而金融业、房地产等行业的股票投资比例环比有所下降，分别较2019Q4下降了3.38%和0.7%。
　　在重仓前二十的股票中，2020Q1主动型基金加配医药和成长，减仓金融和家电，持股集中度也有所下滑。医药股中恒瑞医药、迈瑞医疗和长春高新均获得加仓，医药龙头一季度涨幅也比较大，科技成长股中立讯精密、中兴通讯及兆易创新也获基金加仓。而金融和家电板块一季度跌幅较大，中国平安、招商银行、格力电器及美的银行均被基金减仓。同时，主动型基金持有前二十大重仓股总市值由2019Q4的4996亿元减少为2020Q1的4679亿元，持股集中度也有所下滑。
　　风险提示：样本信息不全面；新冠疫情加速蔓延；全球经济加速下行