长城国瑞证券-电子行业双周报2020年第8期（总第32期）：台积电和Intel公布2020年一季报，数据中心类业务增长明显-200427

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　　行情回顾（2020.4.13-2020.4.24）：
　　本报告期（2020.4.13-2020.4.24），申万电子指数跌幅为0.58%，在申万28个一级行业中位居第19位，跑输沪深300指数1.32pct。电子行业整体估值降为36.12x（报告期初为36.71x），明显低于最近5年均值（45.70x）；整体市净率为3.94x（期初为3.91x），与近5年均值（3.93x）基本持平。
　　本报告期，申万电子二级分类方面，元件Ⅱ、半导体、其他电子Ⅱ、电子制造Ⅱ、光学光电子涨跌幅从大到小分别1.49%、1.02%、-0.63%、-0.7%、-3.16%；三级分类方面，半导体材料、被动元件、印制电路板板块领涨，涨幅分别为7.45%、1.95%、1.28%；LED、显示器件Ⅲ、光学元件板块领跌，跌幅分别为4.5%、2.84%、1.73%。
　　公司动态：
　　截至2020年4月25日，电子行业266家上市公司共有172家发布了2019年年报，从营业收入增速来看：40家公司增速小于0，97家公司增速在0-30%，23家公司增速在30%-50%，12家公司增速大于50%；从净利润增速来看：54家公司增速小于0，54家公司增速在0-30%，23家公司增速在30%-50%，41家公司增速大于50%。
　　此外，共有73家公司发布2020年一季报，从营业收入增速来看：42家公司增速小于0，19家公司增速在0-30%，7家公司增速在30%-50%，5家公司增速大于50%；从净利润增速来看：34家公司增速小于0，17家公司增速在0-30%，9家公司增速在30%-50%，13家公司增速大于50%。
　　行业资讯速览：
　　◆2020年3月国内5G手机出货621.5万部。2020年4月13日，中国信通院发布3月份国内手机市场运行分析报告。2020年3月，国内手机市场总体出货量2175.6万部，同比下降23.3%，其中2G手机69.8万部、4G手机1484.4万部、5G手机621.5万部。2020年1-3月，国内手机市场总体出货量4895.3万部，同比下降36.4%，其中2G手机108.6万部、4G手机3380.7万部，5G手机1406.0万部。2020年3月，国产品牌上市新机型36款，同比下降23.4%，占同期手机上市新机型数量的92.3%；1-3月，国产品牌上市新机型79款，同比下降29.5%，占同期手机上市新机型数量的88.8%。（资料来源：中国信通院公众号）
　　◆台积电第一季度净利润1169.9亿新台币，同比增长90.6%
　　4月16日，台积电发布截至2020年3月31日的第一季度财报。根据财报，公司一季度合并收入为新台币3106亿元（103.1亿美元），归母净利润为新台币1169.9亿元（38.82亿美元），每股摊薄收益为新台币4.51元（ADR每股0.75美元）。与去年同期相比，一季度合并收入增长42%，而净收入和每股摊薄收益均上涨90.6%。与2019年第四季度相比，本季度收入下降2.1%，净利润增长0.8%。所有数据根据TIFRS合并编制。公司一季度毛利率为51.8%，营业利润率为41.4%，净利润率为37.7%。
　　分制程来看，在2020年第一季度，7nm晶圆的销售占晶圆总销售额的35%；10nm晶圆占0.5%；16nm占19%；20nm占1%；28nm占比14%。分下游应用来看，智能手机收入额同比下降9%，占比49%；HPC（高性能计算机）收入额同比增长3%，占比30%；IoT收入同比增长8%，占比9%；DCE（数据通信设备）收入同比增长44%，占比5%；汽车业务收入略降1%，占比4%。（资料来源：台积电官网、Semi大半导体网）
　　◆英特尔2020年Q1实现营收198亿美元，同比增长23%。
　　4月24日消息，美国当地时间周四，英特尔公布了截至3月28日的2020年第一季度财报。财报显示，英特尔第一季度营收为198亿美元，同比增长23%；净利润为57亿美元，比去年同期的40亿美元上涨42%；每股收益为1.31美元，较去年同期的0.87美元增长51%。英特尔预计第二季度营收为185亿美元，其中以数据为中心的业务同比增长预计约为25%，预计第二季度每股收益为1.1美元。
　　具体来说，1）个人电脑芯片在内的客户计算集团当季营收为97.8亿美元，比2019年同期高出13.8%；2）数据中心集团（包括云计算和专注于企业服务器制造商的芯片）营收达69.9亿美元，同比增长42.7%；3）来自物联网部门的收入总计11.4亿美元，同比增长1.6%；4）非易失性存储器解决方案集团的收入为13.4亿美元，增长了46.2%。（资料来源：intel官网、网易科技）
　　投资建议：
　　受到疫情影响，电子行业下游需求低迷，2020年一季度行业业绩下滑明显，手机等消费类电子产品出货量全年压力较大。科技基建作为中长期需求，在5G驱动下确定性尤为明显，此外，由于疫情导致远程办公需求增加，2020年一季度台积电、英特尔等公司数据中心业务增速明显，建议关注以基站、数据中心等为代表的基础设施产业链上下游；半导体领域的自主可控和国产化是长期趋势，以国家集成电路二期基金为代表的投资基金逐步启动，建议关注半导体产业链中设备、材料等；LED板块建议持续关注直显和背光领域结构性机会，以及以mini LED为代表的研发和商业化进展。
　　风险提示：
　　原材料价格大幅提升风险；新型冠状肺炎疫情带来的工厂供给不足、下游需求下降风险；新型冠状肺炎持续蔓延风险；电子行业景气度下滑，下游需求不振风险；行业竞争加剧，产品价格改善低于预期风险；消费电子需求不足、可穿戴设备等新产品推广不及预期风险；上市公司技术迭代严重滞后风险；5G进展不及预期风险。