山西证券-山证策略·A股行业比较周报-200427

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　　本周行业配置：
　　超配：农业（种子、鸡、猪）、大基建（建筑、建材、机械、钢铁）、交运（快递、油运）
　　标配：房地产、黄金、食品、电力（火电）、通信、零售、非银、电子（封装）、化工、煤炭、医药、银行
　　低配：石化、家电、传媒、汽车、计算机
　　行业配置上周表现：上周整体稳定，组合周β接近1，绝对回报上升0.83%，至38.06%，相对回报为39.12%上升1.94%。
　　估值：沪深300IAPE、上证触碰-1STD后开始反弹、上证50IAPE自-2STD大幅反弹，符合预期，中小板估值仅为均值附近，相对蓝筹白马安全边际较弱。
　　货币&利率：货币政策整体仍然宽松，利率曲线预示权重蓝筹或相对强势。
　　上游：
　　需求持续疲软，库存空间将用尽，油价高压仍然不改
　　贵金属长期仍然看好，有色整体依然承压
　　中游：
　　钢铁库存延续下行，需求持续改善
　　水泥价格开始企稳，建筑订单开始走高
　　继续看好油运与快递行业
　　机械需求走高
　　下游：
　　地产需求再度开始活跃，估值已经充分纳入悲观预期
　　家电供给恢复大于销售，行业仍将继续承压
　　汽车销量同比有所收窄，当前政策仍弱于预期
　　种业整体后市仍具备机会，生猪期货出台降低猪养殖企业风险
　　TMT：
　　电子行业受疫情影响不大，封装受海外疫情影响出现产能不足，宅经济提升平板电脑需求
　　平板电脑价格上行，软件销售大幅下行
　　电影票房仍未恢复，企业巨头开始调降广告预算