一德期货-一德有色铅周报-200427

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　　本周重点数据及摘要
　　（1）原料矿：本国产50品位铅精矿主流成交价格在2000-2500元/金属吨，进口TC报价多在140-160美元/干吨，截至本周五，目前50品位铅精矿加工费河南地区2100-2300元/金属吨，云南地区2100-2200元/金属吨，内蒙2400-2600元/金属吨，冶炼厂加工费下调50~100元/吨不等。进口铅精矿到港量为2.5万吨，较上周统计到货增加0.44万吨。
　　（2）产量：2020年3月全国原生铅产量为24万吨，环比上升11.94%，同比下降7.03%。1-3月累计产量同比下降6.13%。展望4月，除了小部分冶炼企业存在小检修的情况，其他原生铅企业基本维持正常，加上3月检修的企业陆续恢复，整体产量环比延续增势。
　　（3）现货方面：本周现货价格14050-14450元/吨。本周铅价区间窄幅震荡，现货市场表现基本维持上周的情况，原生铅炼厂库存依然较低，多以长单交投为主，个别炼厂散单报价维持高升水报价，截止周五散单主流市场报至SMM1#铅均价升水50-150元/吨，贸易市场，由于流通货源有限，持货商多跟盘报高升水，截止周五，报至对2005合约升水350-450元/吨；再生铅本周在市场流通量保持紧平衡，主流对SMM1#铅均价贴水100元/吨到平水报价出厂，消费端，本周电池企业多以逢低按需采购为主，但市场交投整体看上半周较好，下半周谨慎。
　　（4）库存：交易所库存，4月24日上期所锌库存0.7万吨，较上周减少0.09万吨，4月24日LME库存7.3万吨，较上周无明显变化。本周Mymetal调研铅锭社会库存减少400吨至8640吨
　　（5）下游：下游蓄电池开工率较上周略降，据我的有色网调研，广东地区蓄电池企业出口订单受阻，开工率有所下调，现在多维持70%左右，部分大型电池厂成品库存30天以上，蓄电池价格战愈大愈烈，企业反应有亏损迹象。
　　 【投资逻辑】：目前全球恐慌情绪蔓延，海外出现数个矿山及冶炼厂因疫情及成本因素关停情况，同时欧洲地区再生炼厂也宣告停产及并停止废铅酸电池厂回收。国内方面，当下再生铅企业开始逐步恢复产量，而下游逐步进入消费淡季，终端铅蓄电池出现累库迹象，铅市库存或将迎来拐点。另外由于海外疫情影响，汽车电池消费一般，出口订单也面临取消风险，因此预计未来铅价或将走弱。
　　【投资策略】：建议投资者可逢高布局空单，同时关注再生铅复产情况与库存变化情况。