中原期货-油脂油料日报：棕榈油延续走弱，豆菜粕价差持续收窄-200424

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　　宏观要闻
　　央行4月24日对当日到期的2674亿元定向中期借贷便利（TMLF）进行了续做，续做金额为561亿元，中标利率2.95%，上次3.15%。今日无逆回购操作，无逆回购到期。Wind数据显示，下周（4月25日至4月30日）央行公开市场无正回购、逆回购和央票等到期。
　　供需现状
　　中国周二买入5批近100万吨美豆，美豆价格有所企稳，加上昨日市场传言中国将收储1000万吨大豆，200万吨豆油，2000万吨玉米，受此消息影响国内豆粕上涨。当前油厂缺豆停机率仍然较高，豆粕现货供应紧张仍未有明显缓解，库存降至7年新低仅13万吨。本周压榨量有所回升至158万吨，下周预计上升至175万吨，基本恢复至正常水平。国内5-6月份到港量巨大，月均在980万吨以上。但远月大豆到港量巨大，压榨利润高企，期货市场已经提前反应到港压力，豆粕价格有所企稳，但上方仍有压力。受低开机率的影响，豆油棕榈油库存持续下降，天津，华东和广西排队提货现象还在。5-7月份大豆到港量巨大，加上当前南美大豆进口压榨利润较高，抑制油脂上行空间，预计油脂跌势放缓，将进入区间偏弱震荡。
　　逻辑分析
　　5月后大豆到港量巨大，市场已定价5月之后巨大的到港压力，豆粕期货价格近期延续下行，但豆粕总体短空长多，继续下行有限。静待5月到港压力释放之后，后期的上涨驱动能否发力。
　　WTI原油一度跌至负值，市场供应压力巨大。随着后期大豆到港量增加，豆油将再度面临累库存，难有持续大涨的动力，今日棕榈油再度大跌，近期油脂市场区间偏弱震荡思路对待。
　　策略建议
　　1、油粕单边空单退出观望。
　　2、豆油9-1反套（卖9月，买1月）继续持有，价差在0附近继续做空，目标-100。
　　3、棕榈油9-1反套、豆菜粕价差波段做空