中银国际期货-黑色金属月报-200427

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　　钢材：唐山钢厂减产，钢材价格走高
　　铁矿石：供应压力渐增矿价逐步承压
　　钢材：由于钢厂螺纹钢持续盈利，长流程及电炉钢的产量持续攀升，与此同时，贸易商和钢厂库存环比连续6周下降，钢材的基本面环比改善。但是，临近5月，钢材的消费可能受到梅雨季节的影响，市场对终端需求预期变差，而2010合约的基差偏低，钢价近期可能弱势区间震荡。
　　铁矿石：供应方面，一季度主要矿山因飓风、降雨及计划外的检修使得产量而大幅减产，令供应端对矿价形成支撑。同时淡水河谷大幅下修年度产出目标调降年内铁矿石市场的供应压力。不过由于淡水河谷整体供应目标仍较去年向上修复，同时一季度大幅减产，使得剩余3个季度供应仍面临增产压力。不过目前巴西疫情仍未得到控制，其新增确诊人数处于相对高位，可能为后期供应端带来风险。但在疫情尚未影响矿山生产的前提下，预计矿市供应逐步修复将给价格带来压力。
　　需求方面，国内终端需求逐步修复，带动钢厂开工改善，并对矿市需求形成支撑。不过高炉开工率的恢复略显乏力，同时下游成品库存压力依旧较大，且整体库存去化速度表现偏弱。尽管当前需求逐步修复支撑矿市需求，但在经济整体受疫情冲击背景下，料需求表现或难以令下游成品库存充分去化至往年正常水平。因此，在下游钢铁市场需求未得到政策端进一步支撑的情况下，需求改善的空间恐有限。鉴于矿市供应压力将逐步增加，预计矿价上行动力不足，或将逐步承压。