南华期货-动力煤周报：利多逐步显现，悲观情绪有所改善-200426

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　　观点：短期企稳反弹，但上涨空间有限
　　逻辑：进口煤价格优势再次扩大，但受进口政策趋严影响，后期进口小幅下降。国内协会呼吁限产保价，部分煤矿有减产以及停产检修，供应高位有小幅收缩预期。随着企业逐步复产，下游日耗有所回升。电厂去库告一段落，煤价低位下采购有所好转，国内海运费低位大幅反弹。同时港口锚地船回升，净调出增加，库存开始去化，需关注持续情况。但后期火电进入传统淡季，水电将逐步增加。煤炭供需依然偏于小幅宽松。期价反弹空间有限。
　　供应：目前煤矿开工率基本高位，供应较为宽松。市场有倡导煤企进行减产声音，供应收缩预期较强。4月进口量仍较高，后期进口收紧力度将更一步加大。
　　需求：疫情逐步好转下，工商企业加快复产。目前下游电厂日耗有所回升，同时北方港口锚地船舶开始增加。但水电季节性增加，火电淡季下，需求回升空间恐有限。
　　库存：煤价低位同时供应有收缩预期，需求后期小幅好转下，采购有所回升。环渤海港口净调出增加，煤炭库存高位开始去化。下游电厂方面，库存仍同比小幅偏高。供应小幅宽松下，淡季补库空间有限。
　　风险因素：煤矿安检政策趋严，煤企大幅度减产，进口大幅收紧