南华期货-天然橡胶周报-200427

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　　天然橡胶：本周天胶以整理震荡为主，主力围绕万点争夺，行情以跟随能化整体情绪性变动为主，原油所带来的整体不确定性仍然对短期行情有影响。9-1价差仍在小幅走扩，远月预期尚可，RU与NR合约价差波动加剧，但暂无明显机会。宏观市场，原油在剧烈波动后有所企稳反弹，短期恐慌情绪释放，但库容需求等问题仍存，A股与美股本周表现尚可，国内两会召开，维持“六保”预期，短期宏观压力略有减轻。国内云南、海南产区小范围开割，近期有较为明显的连续降水，干旱已有明显的缓解，病虫害仍是制约短期产出的主要因素。泰国干旱情况亦有所好转，东北部开割已达7成左右，南部仍在恢复中，由于加工厂订单并未明显恢复，短期收胶意愿一般，原料价格略有承压，但前期验证来看再次大幅下行可能性不大。需求端国内市场出口订单压力仍然较大，节前开工小幅回落，劳动节期间可能出现短期停工去库。海外工厂则逐步开始复工，需求市场整体恢复仍需时间。短期累库趋势未变，节前采购更偏谨慎，高库存下反弹延续性较差，但节后工厂压力减轻或可推动采购意愿，基本面中长期预期尚可。操作上，节前谨慎观望，遇回调支撑低位仍可轻仓试多，追涨则需谨慎。NR合约等待价差收窄再次建仓机会。期权方面，择波动率适宜合约寻找牛市价差机会。