南华期货-有色金属需（锌）周报：供应端有支撑-200427

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　　宏观：全球新冠肺炎新增病例呈现高位横盘整理。此前疫情已经导致经济数据出现明显下滑。不过，全球主要国家的刺激政策持续加码。
　　供给：国内矿山出货意愿下降，部分矿山选择只产不销，叠加进口方面海外矿山存在不抗可抗力取消订单或者延迟订单发货，从而导致国内锌矿供应偏紧，SMM预计进口5-6月锌精矿供应会极为紧张。同时，矿山及冶炼厂谈判仍在持续，预计国内锌精矿加工费将进一步下调。
　　需求：镀锌方面订单仍然以大型镀锌管厂及镀锌结构件厂维持稳定，拉动主要消费；但压铸锌合金企业订单及开工仍然较差，氧化锌维持清淡态势。
　　库存：截止4月24日，上海、天津、广东三地库存为24.65万吨，较4月17日下降25700吨；截止4月24日，上期所锌锭库存较4月17日减13617吨至133349吨；截止4月24日，LME锌库存为99475吨；截止4月24日，上海保税区锌锭库存7.61万吨，较上周下降300吨。
　　观点：基本面看，矿端供应偏紧，一是国内矿山出货意愿下降，部分矿山选择只产不销，二是进口方面，海外矿山存在不抗可抗力取消订单或者延迟订单发货；同时，矿山及冶炼厂谈判仍在持续，预计加工费将进一步下调，短期供应端对锌价有支撑；需求端，目前基建及房地产等终端带动的镀锌结构件企业订单较好，而受外贸订单锐减而拖累的压铸锌合金企业和氧化锌企业消费较差，预计短期不会有好转的可能。去库期内社库加速下滑，但总体需求乏力难以支撑锌价大幅反弹。
　　策略：反弹有限。