国贸期货-投研日报：有色金属-200427

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　　金价再创8年半新高，长期上涨驱动仍强劲
　　1）、主要宏观消息:德国智库IFO：4月IFO商业景气指数跌至74.3，为有记录以来新低，也创下历史最大降幅，企业对未来数月的展望从未如此悲观。新冠疫情危机正在重创德国经济。
　　英国3月零售销售环比-5.1%，创纪录最大月度降幅,同比-5.8%;3月核心零售销售环比-3.7%，核心零售销售同比-4.1%.
　　中国央行今日进行561亿元一年期定向中期借贷便利（TMLF）操作，并将利率下调20个系带至为2.95%。
　　4月24日，俄罗斯央行将基准利率下调50个基点至5.50%，为六年新低，符合市场预期。俄罗斯央行称，未来某次会议上仍可能降息。
　　美国3月耐用品订单环比初值-14.4%，低于预期；但3月扣除飞机非国防资本耐用品订单环比初值0.1%，3月扣除运输类耐用品订单环比初值-0.2%，均远好于预期。美国4月密歇根大学消费者信心指数终值71.8，高于预期。美国圣路易斯联储预测模型：预计美国一季度GDP萎缩15.3%，上一次预测为萎缩15.42%；初次预测为增长1.55%。
　　美国总统特朗普正式签署4840亿美元针对新冠肺炎疫情的经济救助法案，将追加小企业贷款计划的资金，并对医院及新冠肺炎病毒检测提供资金。
　　美国纽约联储发布下周回购操作安排：4月27日-5月1日将每天购买100亿美元美国国债（本周购买规模为每天150亿美元）。
　　2）、行情回顾：周五（4月24日），贵金属价格持续反弹，国内黄金连续5日收阳，高位触及383.24，创8年半新高，终AU2006涨0.78%至382.2元/克；AG2006涨1.01%至3713元/千克。
　　欧美时段，金价一度跌至1710附近，但尾盘再度回升至1727美元/盎司附近，伦敦现货白银基本持平，围绕15.2美元/盎司上行震荡。
　　3)、逻辑观点：受疫情影响，欧洲、美国4月经济数据持续恶化，整体经济活动几乎停滞，意味着全球经济衰退的形势愈发严峻，市场避险升温，叠加主要央行的大规模刺激措施，支撑贵金属价格延续上涨。但因美强欧弱格局延续，美元指数料仍维持100高位运行，可能会牵制金价的上涨速度。
　　整体，我们认为黄金支撑、驱动均牢固，长期价格重心将持续抬升。长期上涨理由主要是：全球经济衰退压力持续加剧，避险需求长存，利好金价；美联储等全球央行的持续大力度宽松，尤其是美联储资产负债表的快速扩张，未来在全球巨量流动性宽松的驱动下，实际利率水平或将较长时间维持低位甚至负利率状态，将对黄金构成强有力支撑；全球债务规模攀升，且大部分主权债务仍处在负利率的状态，黄金的配置价值更为凸显，也会利好金价。
　　策略操作：建议黄金多单继续持有或逢低做多黄金。或外盘黄金仍溢价内盘黄金达3%以上，故建议继续关注【买国内-卖国外】的套利策略。个人观点，仅供参考。