中泰证券-金域医学-603882-实验室盈利能力继续提升，新冠病毒检测带来新的增量-200428

《中泰证券-金域医学-603882-实验室盈利能力继续提升，新冠病毒检测带来新的增量-200428（6页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《中泰证券-金域医学-603882-实验室盈利能力继续提升，新冠病毒检测带来新的增量-200428（6页）.pdf（6页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　事件：公司2019年实现营业收入52.69亿元，同比增长16.44%，归母净利润4.02亿元，同比增长72.44%，扣非净利润3.19亿元，同比增长67.29%；2020Q1实现营业收入11.71亿元，同比增长0.57%，归母净利润4791万元，同比增长13.14%，扣非净利润4230万元，同比增长11.96%。
　　实验室盈利能力持续提升，新冠检测带来新的增量。2019Q4单季度公司实现营业收入13.49亿元，同比增长11.69%，归母净利润8329万元，同比增长20.71%，扣非净利润5935万元，同比增长12.53%，较前三季度有所放缓，主要是受年底医保控费趋紧影响。整体实验室陆续扭亏带来盈利能力提升，2019年公司诊断服务毛利率39.11%，同比提升0.92pp，净利率7.88%，同比提高2.24pp。2020Q1在新冠疫情下，公司常规普检业务受医院诊疗量大幅下降的负面影响，但公司积极响应抗疫号召，在各地承接CDC和医院的新冠病毒检测任务，截止4月26日，检测量达330万人份，为诊断服务业务带来新的增量，随着国内新冠检测常态化发展，以及医疗秩序逐步恢复，公司业绩有望进一步回升。
　　独立医学实验室龙头进入实验室收获期。2019年公司诊断服务业务实现收入49.65亿元，同比增长17.23%，继续保持稳定增长趋势，其中国内37家独立医学实验室中已有27家实现盈利，实验室扭亏趋势显著，特检占比46%，同比增长21%，进入良性发展态势。
　　以临床为导向持续技术创新。公司以疾病为导向，全年新开发项目260余项，可检测项目总数已超2700项，共完成100多个套餐的升级或新项目开发，牵头成立或参与了中国噬血细胞综合征专家联盟等7个国家级联盟，此外华为合作的宫颈细胞AI项目正试点应用，另外启动了肺癌、消化道、免疫组化定量、肾脏等AI智能化项目，临床检验能力大幅提升。
　　盈利预测与估值：根据2019年年报，我们更新了盈利预测，预计2020-2022年公司收入61.61、71.86、83.29亿元，同比增长16.92%、16.63%、15.91%，归属母公司净利润5.40、6.84、8.68亿元，同比增长34.10%、26.83%、26.85%，对应EPS为1.18、1.49、1.90。目前公司股价对应2020年63倍PE，考虑到公司作为行业龙头有望直接受益行业快速发展，实验室陆续减亏盈利带来净利率上升，短期新冠检测服务带来新的增量，维持“买入”评级。
　　风险提示：实验室盈利时间不达预期风险，质量控制风险，应收账款管理风险。