国泰君安-中兴通讯-0763.HK-三大业务均将稳健增长，“买入”-211026

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中兴通讯2021财年首三季度业绩符合之前的业绩预告。

营业收入同比增长13.1%。

毛利率同比上升4.7个百分点至36.8%。

研发费用占总收入的比例同比增长2.3个百分点至16.9%。

股东净利同比增长115.8%，而扣除非经常性项目的股东净利同比上升130.9%。

我们预计公司的三大主营业务均将保持强劲增长。

为完成2021年全年60万个5G基站的建设目标，2021年第四季度仍需完成21.2万个5G基站建设量，这意味着2021年第四季度5G资本支出将继续加速。

我们预计广阔的市场空间和公司的积极布局将继续为政企业务带来稳健的增长动力。

我们预计公司将继续在品牌、产品和渠道方面进行投资，但预计全球芯片短缺将对供应端产生负面影响。

我们预计2021年第四季度毛利率会提升。

我们预计5G业务的毛利率在2021年第四季度将持续提升，同时政企业务的毛利率将保持稳定。

我们将目标价由32.00港元上调至32.50港元并维持“买入”的投资评级。

我们分别上调2021-2023财年每股盈利预测6.6%/6.7%/6.2%。

目标价相当于17.0倍、15.5倍和14.2倍2021-2023财年市盈率。