上海证券-捷佳伟创-300724-业绩持续增长，行业未来可期-200428

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　　公司动态事项
　　公司发布2019年年报，2019年实现收入25.27亿元，yoy+69.30%；归母净利润3.82亿元，yoy+24.73%。
　　事项点评
　　●业绩连续多年增长。公司保持连续多年的业绩增长。2019年毛利率32.06%，同比下降8.02pct；净利率14.82%，同比下降5.70pct。由于2019Q4低毛利率的收入确认较多，造成公司的毛利率和净利率的下滑。2019年公司预收账款22.01亿元，存款33.42亿元，均创历史新高，按照订单从签订到确认需要周期，公司目前在手订单充足，保证了未来的业绩。
　　●全球光伏装机下修不改电池企业扩产计划。国内2020年光伏政策已经明朗，预计2020年国内光伏装机为40-50GW，去年为30GW，国内光伏装机将迎来大年。海外疫情影响海外光伏装机，Q2需求下滑，导致全年光伏装机下修。但是从几个光伏电池龙头企业的扩产计划来看，目前扩产步伐尚未受到影响。2020年来看，预计扩产将超过42GW，相比2019年40%以上的增长，设备企业将迎来大量新增订单。整体来看，公司未来新接订单依然乐观。
　　●电池新技术为设备企业将带来机遇。210大硅片目前已经实现了产业链的打通，未来产业趋势明显。通威在四川眉山和金堂的项目均采用210大尺寸PERC技术。210大硅片技术将带来新旧产能的交替更换，并带来设备的增量需求。作为高效电池的发展方向的HJT技术，新进玩家越来越多，将加速其产业化，也将带动新增设备的应用和成本降低，异质结设备将是设备企业的下一个机遇。
　　投资建议。预测公司2020/2021/2022年销售收入为34.99、45.49、57.31亿元，归母净利润5.68、7.48、9.42亿元，EPS为1.77、2.33、2.93元，对应的PE为30.8、23.4、18.6倍。维持公司“增持”评级。
　　风险提示:行业需求下滑。