天风证券-金域医学-603882-2019业绩高歌猛进，疫情之下2020Q1业绩仍增长-200428

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　　事件：公司发布2019年报和2020年一季报，2019年公司实现营收52.69亿元，同比增长16.44%，归母净利润4.02亿元，同比增长72.44%，扣非后归母净利润3.19亿元，同比增长67.29%。分季度看，2019Q4实现营收13.49亿元，同比增长11.69%，归母净利润8328.64万元，同比增长20.71%，扣非后归母净利润5935.1万元，同比提升12.53%。
　　2020Q1公司实现营收11.71亿元，同比增长0.57%，归母净利润0.48亿元，同比增长13.14%，扣非后归母净利润0.42亿元，同比增长11.96%。
　　医学诊断服务业务保障公司业绩稳健增长
　　分产品来看，医学诊断服务实现营业收入49.65亿元，是收入占比最大的部分，同比增长17.23%，毛利率为39.11%，同比增加0.92pp；销售诊断产品实现营业收入1.12亿元，同比增长39.43%，毛利率为36.53%，同比增加0.08pp；健康体检业务实现营业收入0.36亿元，同比减少52.60%，毛利率为60.47%，同比增加1.98pp；冷链物流服务实现营业收入0.20亿元，同比增加14.25%，毛利率为-0.79%，同比减少27.79pp。
　　公司坚持“以客户为中心，以临床和疾病为导向”的营销模式持续推进，以疾病为导向，全年新开发项目260余项，可检测项目总数已超2700项。与钟南山院士团队联合建立的“金域病毒诊断与转化中心”成立仅一年，临床送检样本量已超10万例。截至2019年底，公司共申请知识产权375件，获得知识产权授权214项。
　　2019年，公司已在全国（包括香港地区）建立了37家中心实验室，并广泛建立区域中心实验室、快速反应实验室，服务网络覆盖全国90%上人口所在区域；获得38张国内外认证认可证书，数量居第三方独立医学实验室行业首位，为全国超过22000家医疗机构等客户提供2700多项高水平的医学检验及病理诊断服务，出具的检测报告获得全球50多个国家和地区认可。
　　且自2020年新型冠状肺炎疫情爆发以来，第三方医学检验行业发挥了重要作用，疫情过后，在政策支持、市场机会、技术创新方面，第三方医学检验行业将迎来更大的发展机遇。
　　维持“买入”评级
　　公司是国内第三方医学检验行业中各方面均领先的企业，我们预计公司20/21/22年净利润分别为5.28、6.65、8.33亿元，对应PE分别为64、51、41倍，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　产品销售不及预期；市场竞争加剧；国家政策变动。