中银国际期货-沥青周报：需求支撑现货，沥青利润再次扩大-200427

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　　本期观点：
　　进入4月份以后全国各地气温逐步回暖，有一部分终端项目开始施工，随着沥青价格跌至较低的水平后，部分终端项目开始进行抄底囤货，使得沥青需求得以阶段性释放。因此，4月份以来炼厂库存压力逐步缓解，随着4月份部分终端客户的囤货需求炼厂库存水平快速降低，给炼厂提供了稳价的底气。不过需要注意的是，由于社会库冬储成本偏高，在现货价格较低的情况下，贸易商主动去库存的积极性较差，很多贸易倾向于从炼厂发货，这也很大程度上促进了炼厂的库存去化，给价格带来支撑。而贸易商的库存实际上并未如炼厂去库程度高。
　　整体来看，由于现货需求好转，主流工厂如中石化上调旗下沥青价格50-100元/吨不等，华东华南小幅推涨，使得市场整体较其他能化品种支撑更强。炼厂开工率维持50%，生产稳定，同时遭遇原油暴跌，业者采购情绪谨慎，炼厂去库放缓。短时间来看，沥青的基本面对其利润存在一定的支撑。但若油价长时间维持在30美元/桶水平一下，沥青供应和库存迟早会对盘面形成压力。
　　观点供参考。
　　风险：原油价格变化；宏观经济形势变动对大宗商品集体走势影响。