中信证券-千方科技-002373-2020年一季报点评：业绩符合预期，持续看好长期成长-200428

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　　核心观点
　　2019年一季度，公司经营稳健，整体表现符合预期。智慧交通与智能物联双轮驱动，募投项目助力公司长期成长。维持公司2020-2022年EPS预测分别为0.79/0.95/1.19元。对应PE 28/23/19倍，维持“买入”评级。
　　事项：2020年4月26日，公司发布2020年一季报。报告期内，公司实现营业收入16.52亿元，同比上升0.47%；实现归母净利润1.15亿元，同比减少24.37%。
　　疫情背景下，收入实现增长，利润短期承压，整体符合预期。受疫情影响，Q1部分项目进展有所延缓，影响收入确认，2020年一季度公司实现营收同比增长0.47%。利润端，2020Q1公司实现归母净利润1.15亿元，同比下降24.37%。扣非归母净利润0.99亿元，同比下降20.69%。此外，营业外支出较上年同期增长7355.22%，主要由于一季度公司对外公益性捐赠防疫物资及现金2,000万元；若还原对外捐赠，则Q1实际归母净利润同比下降约11%。2020Q1毛利率为28.24%，较去年同期下降1.23pcts。费用端，2020Q1销售费用/管理费用/研发费用分别为1.54/0.64/1.66亿元，同比分别-7.91%/-33.26%/23.12%。公司销售费用率/管理费用率/研发费用率分别为9.31%/3.90%/10.06%，较去年同期提升-0.85pcts/-1.97pcts/1.85pcts。其中，研发投入力度持续加大；管理费用下降较多，主要由于延迟复工及职能管理部门整合。
　　非公开发行获批，募投项目助力长期成长。2020年3月26日，公司非公开发行申请获证监会受理，公司拟发行不超过4.47亿股，拟募资不超过19亿元。公司计划通过端侧智能基础设施产品的研制，云侧视觉计算云平台、数据中台、业务中台、AI中台（视觉智能平台）等三大中台及智慧交运、智慧交管和智慧路网三大业务应用与解决方案的研制与升级，打造端、边、网、云自主协同控制的下一代智慧交通系统产品与解决方案，形成模块化封装的标准化产品及解决方案。项目的实施将进一步增强公司在面向自动驾驶与车路协同的下一代智慧交通系统产品及解决方案方面的能力，助力公司长期发展。
　　智慧交通与智能物联双轮驱动，全年收入有望持续较快增长。智慧交通方面，公司在TOCC、高速公路信息化、城市轨道交通PIS业务等多个细分领域均位于行业第一梯队，形成从核心技术、产品、解决方案、系统集成到运营的完整产业链。智能物联方面，公司面向全球政府、企业及消费者用户提供智能物联产品及解决方案，海外业务增长尤为迅猛。根据IHSMarkit数据，宇视科技位列全球视频监控设备市场第4位，影响力持续提升。预计全年收入仍望保持较快增长。
　　风险因素：业务项目招投标风险；安防业务海外业务推展不及预期；市场竞争加剧；疫情影响。
　　投资建议：2019年一季度，公司经营稳健，整体表现符合预期。智慧交通与智能物联双轮驱动，募投项目助力公司长期成长。维持公司2020-2022年EPS预测分别为0.79/0.95/1.19元。对应PE 28/23/19倍，维持“买入“评级。