兴业证券-中简科技-300777-商品复验影响收入确认，行业需求有望持续加速-200428

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　　发出商品复验时间影响＃收入确认进度，期间费用降低、其他收益增加致归母净利润提升。2020Q1公司营收4460.79万元，同比减少19.41%，主要原因系报告期内，发出商品复验时间影响收入确认所致；归母净利润2745.06万元，同比增加12.62%，主要原因系公司期间费用减少，其他收益增加（享受增值税免税）所致；基本每股收益0.07元/股，同比与去年持平。报告期内，公司遵循2020年度经营计划，主要客户供货稳定，其他各项工作有序地开展，未发生重大变化。
　　期间费用率下降，毛利率略降。2020Q1，公司整体毛利率为82.13%，同比减少0.07pct；净利率为61.54%，同比增加17.5pct。公司期间费用为1153.92万元，同比减少27.97%，期间费用占营收比重25.87%，同比减少3.08pct；其中，销售费用90.98万元，同比减少6.93%；管理费用763.98万元，同比减少32.45%；财务费用1.58万元，同比减少96.14%；研发费用297.39万元，同比减少10.54%。
　　现金流净额增加。2020Q1经营活动产生的现金流净额7174.96万元，去年同期为-2035.24万元；投资活动现金流量净额-8074.74万元，去年同期为-5721.38万元；筹资活动现金流量净额-49.48万元，去年同期为-205.21万元。
　　我们维持盈利预测，预计公司2020-2022年归母净利润分别为2.09/3.34/5.22亿元，EPS分别为0.52/0.84/1.31元/股，对应2020年4月27日PE分别为58/37/23倍，维持“审慎增持”评级。
　　风险提示：军用碳纤维订单低于预期；募投项目进度不及预期。