西部证券-日月股份-603218-一季报点评：一季度业绩景气持续，中长期业绩可期-200428

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　　事件：公司发布2020年一季报，2020Q1公司实现营业收入8.33亿元，同比增长23.61%；实现归母净利润1.30亿元，同比增长57.15%，业绩符合预期。
　　20Q1公司如期复产，铸件销量保持高增长。由于生产材料库存较足，公司复产复工顺利，加上抢装风机铸件供不应求，公司20Q1铸件销量及价格均实现大幅增长。海外疫情方面，虽然部分欧洲整机企业工厂关停，但印度疫情导致部分铸件订单向中国转移，因此整体对公司订单及出货影响有限。
　　20年公司风机铸件业绩有望快速增长。受益于风电抢装，铸件需求持续紧俏，我们预计公司20年风机铸件出货量有望达到44-45万吨，随着10万吨大型铸件产能的释放，大型铸件出货占比将有所提升，风机铸件均价有望走高，20年生铁、废钢价格有望震荡回落，预计公司风机铸件毛利率将进一步提高。
　　大型风电铸件新产能逐步落地，公司具备长期成长性。公司近期规划二期8万吨海上风电铸件产能，21年达产后公司将具备48万吨的铸件产能，其中大型铸件产能占比约50%，目前风机大型铸件在海外及海上市场供不应求，新产能的释放有助于带动公司铸件销量，并提高公司综合毛利率，预计国内风电抢装潮过后，公司风机铸件业务仍可保持高增长。
　　核废料存贮罐业务进展顺利，新业务值得期待。公司核废料存贮罐试验进展顺利，我们预计到2025年国内核废料存贮罐市场每年将有30亿的市场空间，若公司生产的产品通过试验验证，新业务有望进一步拉动公司业绩增长。
　　投资建议：预计20-22年公司归母净利润为7.37/8.88/10.60亿元，EPS为1.39/1.67/2.00元，给予20年18xPE，目标股价25.02元，维持“买入”评级。
　　风险提示：海外疫情风险；原材料价格上涨风险；风电政策变动风险。