万联证券-北京银行-601169-季报点评报告：关注资产质量的变动趋势-200428

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　　事件:
　　2020年4月28日，北京银行发布2019年和2020年一季度业绩报告。
　　投资要点:
　　2020年一季度拨备前利润同比增长10.1%，加权风险资产同比增长4.1%：2020年一季度实现营业收入178.39亿元，同比增长5.1%，实现拨备前利润149.47亿元，同比增长10.1%，实现归母净利润66.67亿元，同比增长5.3%。存款余额较年初增长3.2%，贷款总额较年初增长3.0%，加权风险资产同比增长4.1%。
　　2020年一季度净息差环比下降4BP，贷款端收益率降幅或较大：从结构上看，无论是资产端收益率还是负债端的成本率均出现下降。资产端收益率的降幅明显快于负债端成本率的降幅。预计是贷款端整体收益率降幅较大。
　　一季度净手续费收入同比下滑17%，业务及管理费用同比下降16%：从公司手续费收入结构看，预计代理业务收入仍处于调整状态。公司对业务及管理费用的控制，使得拨备前利润增速明显快于营收增速。
　　一季度不良率1.47%，环比上升7BP：2020年一季度单季不良净生成率1.06%，较四季度下降1个百分点。不过从年报数据看，逾期90天以上比不良贷款比例再下降19个百分点至60%，存量问题逐步解决。一季度的信用成本再次上升20BP，公司仍在加大拨备计提力度。一季度核心资本充足率9.45%，环比上升0.23个百分点。
　　盈利预测与投资建议：手续费收入增速放缓，通过控制成本保持拨备前利润的快速增长。公司不良处置以及拨备力度较大，一季度仍在加大拨备计提力度。公司当前股价对应的2020-2021年的PB估值为0.5倍，0.46倍，维持“增持”评级。
　　风险因素：经济下滑超预期；市场下跌出现系统性风险。