世纪证券-宁德时代-300750-19年及20Q1业绩点评：19年业绩符合预期，市占率进一步提升-200428

《世纪证券-宁德时代-300750-19年及20Q1业绩点评：19年业绩符合预期，市占率进一步提升-200428（7页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《世纪证券-宁德时代-300750-19年及20Q1业绩点评：19年业绩符合预期，市占率进一步提升-200428（7页）.pdf（7页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　核心观点：
　　1.2019年归母净利润同比增长34.64%，业绩符合预期（33.14%），20Q1业绩有所下滑。2019年公司实现营业收入457.88亿元，同比增长54.63%；归母净利润45.6亿元，同比增长34.64%；2019年ROE（摊薄）11.96%，同比增加1.68pcts，净利率10.95%，同比减少1.67pcts。
　　2020Q1单季度公司实现营业收入90.31亿元，同比下降9.53%；归母净利润7.42亿元，同比下降29.14%。19年业绩符合预期，受疫情与宏观经济影响，20Q1业绩有所下滑。
　　2.19全年出货量高增长，市占率进一步提升。2019年动力电池产能提升至53GWh，实现销量40.25GWh，较上年增长90.04%，公司2019年在全球市占率第一达到27.87%，国内市占率进一步提升达58.1%，国内外市占率进一步提升。宁德时代湖西园区、江苏时代溧阳园区项目、时代上汽园区是公司的投资重点，新增投资分别为33.17亿元、34.27亿元、16.97亿元。公司在建产能22.2GWh，产能利用率达到89.17%，预计该三大项目转固为公司带来新增产量19.79GWh。
　　3.成本进一步下降提升竞争力，加速折旧为后续利润空间奠定基础。2019年公司动力电池销量为40.96 GWh，同比增长92%，单价约0.94元/Wh，同比下降18%，下降幅度超出预期，源于公司研发水平的持续支持。2019年固定资产折旧为41亿元，源于公司将部分设备折旧年限从5年降低为4年。公司对部分设备计提3.9亿一次性减值，影响利润约10亿元。未来利润空间有望得到进一步提升。
　　4.风险提示。行业需求不及预期，电动汽车需求不及预期。