民生证券-莱宝高科-002106-一季报预增，受益笔电景气度提升-200429

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　　一、事件概述
　　近期，公司发布2020年一季度业绩预告：预计归母净利润0.6亿元至0.7亿元，同比增长646.6%到771%。
　　二、分析与判断
　　一季度业绩高增长，订单情况良好
　　一季度公司复工复产较早，生产效率提升，目前产能利用率处于高位。一季度订单情况良好，中大尺寸电容式触摸屏全贴合产品销量同比增长，产品毛利率增加。因汇兑收益增加，一季度财务费用同比减少约4000多万元。
　　笔电行业景气度提升，受益触摸屏在笔电行业渗透率提升
　　1、受益商务、远程办公等需求以及window 10的更新升级，笔电行业进入新的换机复苏周期，据IHSMarket，2019年全球笔记本电脑出货量为1.69亿台，同比增长3%。带有触控功能的笔电保持稳定增长，触摸屏在笔电渗透率稳定提升。
　　2、公司是全球中大尺寸电容式触摸屏龙头厂商，拥有国内目前唯一的一条量产G5一体化电容式触摸屏生产线，公司主导的OGS/OGM技术占据全球中大尺寸电容式触摸屏市场的主流地位，OGS/OGM技术在10英寸以上的中大尺寸应用具备成本优势和性能优势，公司今年将积极推进SFM结构及GMF结构电容式触摸屏产品量产出货，随着G5产品线技改提升OGM/SFM产品产能，公司将有望受益触摸屏在笔电行业渗透率提升趋势。
　　车载触摸屏持续开拓新客户，营收占比有望提升
　　公司车载触摸屏产品定位前装市场，拥有盖板玻璃、电容式触摸屏传感器面板生产（拥有G2.5、G3、G5三种世代的生产线）、集成光学膜层、触摸屏模组、触控显示模组全贴合等电容式触摸屏全产业链自制的供应能力，目前已批量供应德赛西威、伟世通、长江电子、重庆桑德等汽车总成厂商，最终应用于吉利、长安福特、长安、广汽、上汽等汽车厂商。2020年公司将积极开拓特斯拉等国际客户，车载触摸屏产品已从培育阶段进入量产出货阶段，营收占比将持续提升。
　　三、投资建议
　　预计20/21/22年归母净利润分别为4.0亿元、4.8亿元、5.5亿元，对应PE分别为19X/16X/14X。参考4月28日SW电子制造行业PE估值为29倍，首次评级，给予公司“推荐”评级。
　　四、风险提示：
　　1、产能投放不及预期；2、汇率变动风险；3、显示技术发生变革风险；4、行业竞争加剧。