华创证券-华创金工陆港通研究系列：北上资金选股策略探究-200428

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　　北上资金又称“聪明钱”，指外部投资者通过大陆和香港股票市场的互联互通机制，直接参与A股市场。本文就北上资金的选股策略进行深入研究，从单因子选股、事件驱动两个角度去挖掘北上资金的投资策略。
　　北上资金持仓风格分布
　　通过对比北上资金持仓、沪深300指数及中证500指数的行业暴露和barra风格因子暴露，行业暴露上来看，其持仓行业分布更偏向于沪深300的风格。另外，其相对于沪深300超配的行业有食品饮料、医药、家电，此三个行业也均为其重仓行业，其中食品饮料行业的持仓最大，占比达17.7%。风格暴露上来看，北上资金持仓股票在市值风格、流动性、beta上均与沪深300的风格比较接近。
　　单因子测试角度分析
　　因子测试的结果来看，北上资金持仓比例因子有较明显的选股能力，该因子不论周频或月频的RankIC整体上显著大于0，IC均值大于0.03，且IC大于0占比超过67%，IC的t统计量大于4.4。从因子分组与多空收益上分析，等权方式下的第五组表现最好而市值加权方式下第四组的表现最佳，等权方式下各分组在18年回撤均较大故表现不及市值加权结果，市值加权方式下第四组年化收益可达10%，信息比大于1.3，最大回撤控制在29%以内。另外该因子纯因子年化收益为7%，夏普比率3.51。
　　风险提示：
　　策略基于历史数据回测，不保证未来数据的有效性。