华西证券-蓝思科技-300433-业绩符合预期，毛利率同比增长-200428

《华西证券-蓝思科技-300433-业绩符合预期，毛利率同比增长-200428（5页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《华西证券-蓝思科技-300433-业绩符合预期，毛利率同比增长-200428（5页）.pdf（5页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　事件概述
　　公司发布2019年年报，报告期内，公司实现营业收入302.58亿元，同比增长9.16%，实现归属于上市公司股东的净利润24.69亿元，同比增长287.56%。
　　分析判断:
　　行业优势明确，2019年业绩符合预期
　　作为细分行业龙头企业，公司具有领先的行业技术和强大的研发与投产能力，公司最早开拓消费电子产品防护玻璃行业，掌握了视窗与防护玻璃、蓝宝石、精密陶瓷等产品生产的核心技术和工艺诀窍。同时公司通过投入大量资源自主研发及与设备厂商共同研发所需的生产设备，自主研发的专用设备可以完美适配公司生产线摆布和工艺技术特点，自主开发的关键设备的性能、效率、自动化程度、能耗及造价成本等指标均大幅优于竞争对手的标准化设备，确保了公司的生产销量和良率优势，这也持续的扩大了公司相对的竞争领先优势。得益于公司持续对生产线进行自动化、智能化提升改造，各园区人均产出、良率、综合成本等指标均大幅改善，盈利能力显著增强。2019年单季度业绩表现呈现出逐季改善的情况，上半年一、二季度公司归母净利均为负，从三季度开始归母净利润转正。全年来看，公司毛利率同比上年提升了2.58个百分点，其中主要产品中小尺寸防护玻璃毛利率同比增长3.07个百分点。公司2019年资产负债率52.29%，比2018年末的60.39%有较大幅度的改善。
　　拟募集资金扩产能，行业地位有望进一步加强
　　公司拟非公开发行股票，募集资金不超过1,500,000.00万元（含本数），用于长沙（二）园智能穿戴和触控功能面板建设项目、长沙（二）园车载玻璃及大尺寸功能面板建设项目、长沙（二）园3D触控功能面板和生产配套设施建设项目、工业互联网产业应用项目和补充流动资金。公司在过去几年内积极进行战略布局，进行了大量的研发投入，储备了一批新技术，发展了多个产品门类，未来募资一旦落地，行业地位有望进一步加强。
　　投资建议
　　预测公司2020-2022年的营收分别为359.38亿元、430.24亿元、494.78亿元；归母净利润分别为32.88亿元、43.39亿元、55.06亿元（前次预测2020-201年归母净利为32.01亿元、43.64亿元）；对应的市盈率分别为21.41倍、16.23倍、12.79倍；维持买入评级。
　　风险提示
　　疫情持续产生的不利影响；核心大客户出货量低于预期；宏观经济下行，系统性风险；5G商用进展低于预期。