国盛证券-锐科激光-300747-高功率产品放量，新应用领域发力-200428

《国盛证券-锐科激光-300747-高功率产品放量，新应用领域发力-200428（3页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《国盛证券-锐科激光-300747-高功率产品放量，新应用领域发力-200428（3页）.pdf（3页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　2019年业绩同比下滑，市占率如期提升。公司2019年实现营收20.1亿元，同比增长37.5%；实现归母净利润3.25亿元，同比下降24.8%。2019年国内光纤激光器市场销售总额约82.6亿元，公司市占率由17.8%提升6.5pct至24.3%，服务客户数量已达1100多家（+200家）。分产品来看，连续激光器实现营收14.8亿元，同比增长32%，毛利率下滑17.1 pct，脉冲激光器实现营收3.2亿元，同比增长44%，毛利率下滑17 pct。四季度毛利率下滑明显主要是支付了较多返点。经营性现金流净额-5784万元，主要是由于应收账款大幅增长，对现金流占用较多。
　　高功率产品放量，新应用领域发力。2019年，公司光纤激光器销量达到61310台，同比增长98.2%。其中，高功率连续激光器增幅明显，3.3kW和6kW光纤激光器销售金额分别同比增长40%和136%，12kW光纤激光器开始大批量出货，高功率产品的销售占比进一步提高，市场份额逐渐增加。市场应用逐渐向激光熔覆、清洗以及新能源焊接等领域拓展。连续激光器之外，公司收购的国神光电主要从事的超快激光器市场逐步打开，2019年实现营收0.24亿元，预计今年超快激光器业务将有大幅增长。
　　创新驱动发展，加码核心零部件及整机扩产。2019年，公司成立了研发中心，同时持续加大研发投入，研发费用同比增加了36%。另外，公司开始建设研发基地二期，为2022年的产能提升打下基础；无锡锐科正式投产运营，叠加收购国神光电，提升了脉冲激光器的产业化能力，逐步形成了武汉-无锡-上海三地联动的格局。
　　疫情造成一次性影响，未来将逐季改善。2020年一季度，公司实现营收1.35亿元，同比下降66%；实现归母净利润1098万元，同比下滑89%。公司地处武汉，受疫情影响严重，导致生产及出货停滞，一季度有效经营时长不足一个半月。随着全国及武汉地区疫情逐步消退，公司已全面复工复产，预计未来公司业绩将逐季改善。
　　维持“增持”评级。预计公司2020-2022年归母净利润分别为3.73、5.0、6.51亿元，对应EPS分别为1.94、2.61、3.39元/股，现价对应PE分别为45.0、33.5、25.8倍。
　　风险提示：宏观经济增速放缓导致下游需求放缓、高功率光纤激光器研发缓慢。