华安期货-油脂油料期货月度策略报告：2020年5月油脂油料期货市场展望，产量提升需求偏弱，油脂延续低位震荡-200427

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　　要点提示：
　　1、美豆新作播种启动，关注未来天气变化
　　2、南美降水不足大豆产量受损，出口数据维持强势
　　3、大豆到港增加，豆粕库存有望逐渐回升
　　4、生猪产能恢复，水产养殖开工，饲料需求中长期向好5、马棕油进入增产周期，原油下跌和疫情蔓延影响需求6、国内油脂供应趋于宽松，价格维持低位震荡
　　市场展望与投资策略：
　　豆粕：南美大豆丰产上市，竞争优势较大，打压美豆出口前景，美豆大概率维持弱势震荡。国内方面，5-7月进口大豆大量到港，油厂开机率回升，随着供应紧张局面缓解，基差和期货都将出现回落。但考虑到下半年需求向好，且美豆种植期天气题材可能提供上涨驱动，投资者仍可以考虑止跌企稳后逢低做多。
　　油脂：受原油价格下跌和全球疫情冲击，棕榈油的生物柴油需求和食用需求都将受到影响，而供应端处于增产周期，外盘棕榈油走势预期维持偏弱震荡。近期国内豆油供应偏紧，库存持续下降，但后期大豆大量到港，豆油供应将趋于宽松，下游餐饮需求逐步恢复，但仍不及往年同期水平。油脂短期缺乏提振，不过在豆油供应尚未缓解，棕榈油相对弱势背景下，可逢低介入豆棕价差。
　　策略：M2009合约依靠2600-2650逢低做多，长线同时卖出M2009-C-3000；
　　套利逢低介入豆棕价差
　　风险点：全球疫情变化；美国大豆播种；国内大豆到港；生猪存栏全球；马棕油生产和出口