中泰证券-金风科技-002202-盈利能力提升，业绩符合预期-211026

《中泰证券-金风科技-002202-盈利能力提升，业绩符合预期-211026（3页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《中泰证券-金风科技-002202-盈利能力提升，业绩符合预期-211026（3页）.pdf（3页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

事件：公司发布2021年三季度报，前三季度实现营收335.5亿元，同比下降9.4%，归母净利30.13亿元，同增45.61%，扣非归母净利在28.53亿元，同增53.73%。

其中3Q21营收156.47亿元，同降11.13%，环增41.21%，归母净利润11.64亿元，同增46.58%，环增32.53%，扣非归母净利润11.30亿元，同增58.81%，环增40.20%。

盈利能力提升。

前三季度公司毛利率和净利率分别为26.28%/9.12%，同比增加9.02PCT/3.47PCT，其中3Q21毛利率和净利率分别为24.34%/7.41%，同比增加7.23PCT/2.85PCT。

盈利能力的改善主要由于大型风机销售的提升与成本管控有效。

风机销售大型化趋势明显。

前三季度公司实现风机对外销售6.35GW，其中3Q21实现风机对外销售3.38GW，其中2S、3S/4S、6S/8S机组销售容量分别为1.29GW、1.36GW、0.69GW，同比变动-63%/173%/288%。

风电设备招标量同比提升，投标均价持续下降。

前三季度国内公开新增招标量41.9GW，同比增长115.1%。

按市场分类看，陆上新增招标40.9GW，海上新增招标1GW；按区域分类看，北方区域占比68%，为风电需求的主要来源。

招标价格方面，截至2021年9月30日，3S级别机组投标均价2410元/千瓦，较2Q21下降7.87%；4S级别机组投标均价2326元/千瓦，较2Q21下降5.94%。

发电业务高效运营。

2021年前三季度公司国内外风电项目新增权益并网装机容量540MW，转让权益并网容量473MW，截止9月末全球累计权益并网装机容量5,554MW。

2021年前三季度，国内机组平均发电利用小时数1,896小时，高出全国平均水平256小时。

投资建议：我们预计2021-2023年分别实现净利41.54、46.00、53.48亿元（原预测2021-2023年净利分别为37.99、44.55、51.39亿元，上调原因为风电高景气下的盈利能力提升），同比分别增长-8.63%、12.21%、12.35%，当前股价对应三年PE分别为17、16、13倍，维持“买入”评级。

风险提示：政策性风险、客户相对集中风险、技术开发和转化风险、国内风电装机不及预期风险、研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。